铁路迫切需要盈利，推动改革是关键。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国铁路建设的大跃进导致负债飙升，而且未来还有巨额投资要求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前铁路整体盈利能力非常羸弱，铁路面临沉重的还本付息压力，若持续将导致严重的财务危机。我们认为，破解债务问题的唯一途径是推动铁路改革，建立市场化的运营机制、运价机制和投融资机制，解决铁路盈利问题和资产证券化问题。一方面必须依靠客货运价改革，使铁路运价更市场化；另一方面推进铁路集装箱运输的发展，在运能释放和“黑货”运输增加空间不大的情况下，推进铁路货运结构的调整和优化；
        铁路改革带来产业链上下游生产关系重构。产业链上游铁路物资管理制度将发生变化，垄断或寡头垄断的局面面临瓦解，更多市场主体将参与竞争；下游将存在更多的市场参与机会以及新的业务类型；中游路局面临整合机会，3家专业运输公司生产关系面临重构，而大秦铁路、广深铁路主要受益于整合和运价调整；铁龙物流则面临货运组织改革带来的集运机制的理顺；
        货运改革叠加运能释放将带来铁路集装箱的大发展。我国潜在铁路货运需求还很大，目前我国铁路集装箱化率（不到3%）远低于欧美国家（30-40%），铁路货运改革将释放“白货”从而集装箱运输需求，铁龙物流受益。为确保集装箱运输的全程化和效率性，预计目前造箱资格仍不会下放给各路局，同时由于现阶段针对自备箱的返空费仍无法取消，因此铁龙物流特箱业务面临成长机会；
        铁路客货运价格改革注重理顺运价形成机制，中长期导致提价事实的概率较高。中国铁路长期运价管制，未来铁路改革必然涉及运价，但由于铁路大宗货运需求低迷，同时为了给铁路货运组织改革营造良好环境，预计短期内货运提价概率不高；而客运方面，普客价格偏低，但考虑到公益性服务属性，预计铁路部门客运提价会相对审慎。铁路客货运价格现阶段的改革目标将会注重理顺运价形成机制，但中长期看导致提价事实的概率较高。假设提价10%的情况下（以2014全年为依据），大秦铁路、广深铁路分别对货运、客运提价的业绩弹性最高，增厚业绩幅度约为20.8%、20.9%（长途车）；
        投资策略：看好货运改革给铁路运输行业带来的投资机会。铁龙物流受益于铁路货运组织改革，目前2013年PE估值13倍，低估明显，给予“买入”评级；大秦铁路股息率股息率接近7%（对应2012年分红额），且中长期受益于货运价格提升，但2015年后面临平行通道分流风险；广深铁路对客运价格提升业绩弹性最大，但2014年福田站开通后，对广深城际分流影响存在加大可能（增加了深圳市区旅客乘车的便利性），均给予“增持”评级；
        风险提示。铁路改革低于预期；经济复苏进度对行业盈利产生影响。