【宏观分析】
        流动性危机倒逼金融改革深化（长城证券）
        摘要:
        海外对三季度国内市场的影响是时点性因素，不是根本性因素：美国退出QE的预期影响偏长期，短期的利空需要时间消化,联储退出方式的选择对市场来说是一种不断博弈的预期差修复过程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        国内经济缓慢下滑的概率较大，根源在新一届政府的容忍度增加，政府思路：一手控金融风险，一手放房地产，叠加高融资成本、高的企业杠杆率对经济的长期约束造成经济下滑趋势的延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）强调观察地产投资下半年可能开始的下滑。
        流动性危机可能倒逼金融机构深化改革，危机的原因：1、外汇占款的趋势性下滑是否开始？2、政府处理银行及非银行金融机构风险资产的决心；目前看，这两个趋势仍将延续，基础货币层面7  月下旬可能出现一定的好转，但中期看，流动性变化需要观察上层的态度。能否通过一系列政策盘活存量货币，使之进入实体经济是解决流动性问题的关键，期间涉及到一系列的问题，可能倒逼商业银行、非银行金融机构调整自身资产负债结构。
        政策层面：此前市场预期过高，三中全会目前看以修修补补为主，不会有大的动作，确定性的改革政策集中在金融领域，如资本管制的放开，但涉及阻力较大的财税改革、医疗改革、城镇化改革、行政体制改革等均无大的动作；
        GDP  前高后低，分季度预测：Q2-Q4：7.5%、7.4%、7.2%，全年7.4%；通胀水平较低，Q32.0%，Q42.2%，且14  年有向通缩演化的可能性；
        工业企业利润：13  年各季度利润增速均出现了下修，全年盈利增速在7%左右，三季度盈利较二季度将有所上升，四季度继续下滑，在盈利增速波动的情形下，单季度的上升并不会对市场带来很大的刺激。
        5月工业企业经营数据点评（海通证券）摘要:
        2013  年6  月27  日，国家统计局公布了5  月工业企业经营数据。5  月，规模以上工业企业主营业务收入累计同比增长11.9%，与前两月持平，规模以上工业企业主营活动利润累计同比增长11.4%，较4  月下滑0.8%个百分点。
        自本月起，主营活动利润成为企业利润状况的主要观察指标。根据国家统计局的公告：“从13  年5  月开始，在利润总额下增加“主营活动利润”指标，主营活动利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用。主营活动利润指标和工业生产的关系更加密切，可以更好地反映企业进行工业生产活动的经营成果”。
        总体判断：5  月工业企业经营状况持续低迷，几个看点：①5  月主营活动利润累计和单月增速均出现下行，显示盈利有所恶化。②主营业务收入累计和单月增速均与上月持平，表明需求低位徘徊。③产成品库存连续下跌至7.1%，体现需求波动造成库存底部震荡，再考虑到中上游价格持续下跌，去库存将持续。
        5  月主营业务收入增速持平，主营活动利润增速有所下滑。主营业务收入单月增速为11.9%，与4  月持平，表明需求低位徘徊。然而，反映盈利状况的主营活动利润单月增速从4  月12.9%下滑至8.8%，显示盈利状况有所恶化，较去年四季度明显下行。