1-5  月用电量增速4.9%，需求依旧低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】13  年1-5  月全社会累计用电量同比增长4.88%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分产业用电数据来看，1-5  月第一产业用电量同比增速回落至1.13%；第二产业同比增长4.69%；第三产业同比增长9.13%，增速较稳定；居民生活用电量同比增速2.8%，略有回升。整体格局上已连续3  个月第一、二产业和居民用电量增速低于全社会平均水平，显示经济复苏动力不足，也符合目前经济结构调整的趋势，全年来看用电需求不容乐观。5  月单月用电量（4269  亿千瓦时）绝对值有所回升，但由于基数原因，同比增速降至5.0%。由于今夏气温偏高，预计迎峰度夏期间用电需求增速将有所回升。
        分省份来看，新疆仍保持用电量高增长势头，5  月新疆用电量同比增速达到29.7%，处于全国最高水平。此外江西省5  月用电量同比增速分别为11.9%，其余省份均低于10%。京津唐，长三角等传统用电高负荷地区5  月单月用电量延续回升态势，同比增速均高于全国平均水平。
        火电发电量增速趋缓，水电呈现较好的态势。5  月单月全国发电量同比增长4.1%。其中，火电同比增长3.7%，增速趋缓。水电5  月发电量656  亿千瓦时，由于去年同期水情较好造成的基数原因，同比增速大幅下滑至1.4%（4  月单月增速19.8%），但仍为正增长，说明今年来水呈现较好的态势。
        1-5  月累计发电利用小时1798，同比减少56  小时。其中火电利用小时2025  小时，较去年同期下滑73  小时；水电利用小时1147  小时，同比增加78  小时，处于10  年以来最高水平。
        煤价维持弱势运行。主要产地和沿海动力煤价延续跌势，在煤炭整体供大于求的大环境下，预计动力煤价格较弱走势不会有显著改变。
        部分火电龙头买点已现，长期投资可逐步增配。在火电行业盈利持续改善趋势依旧的大背景下（预计13  年火电行业毛利率达到23%），长期投资可以从行业的公共事业属性考虑，寻找资产优质，增长稳健，现金流稳定持续且股息率较高的企业。且随着近期电力板块经历了一波断崖式的下跌（自5  月中旬以来，火电板块跌幅达到15.3%），部分火电龙头股价明显超跌，13  年PE  估值下降至6-7  倍水平，已具有较高的安全边际，建议关注国电电力，华能国际。
        此外，我们再次强调用电需求低迷对火电行业是把‘双刃剑’。拖累发电量的同时会抑制煤价，在煤炭供需关系整体宽松格局下，煤价表现持续弱势，我们认为煤价高弹性的火电企业存在后续业绩超预期的可能，建议关注长源电力和新能泰山。