内容摘要：
        全球主要国家央行政策倾向及经济复苏进程双双分化决定了大宗商品价格延续熊市周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        大宗商品价格的熊市周期的逻辑依据主要表现为三个方面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        货币端，在欧英日延续宽松基调的背景下美联储提前释放QE  退出和加息预期，中国货币政策基调也开始转向中性偏紧，加之货币刺激效应边际递减以及货币乘数仍低位徘徊。需求端，全球经济复苏乏力且不及预期，尤其是中国经济复苏面临夭折风险，欧英日经济虽近期显现改善迹象但中长期疲软格局难以扭转。定价端，美元步入强势周期。此外，欧债危机、地缘政治冲突、中国改革进程中的风险等料将阶段性压制市场风险偏好，在上一轮大宗商品牛市阶段绝大部分商品积累了大量产能致使商品供求格局面临继续恶化风险。
        在此背景下，今年下半年，美元短期有技术性盘整需求，关注83  整数位的突破，中长期料延续强势，关注年内高点的突破；CRB  延续指数短期有技术性反弹需求，关注520  一线压力，中长期料重回弱势，关注500  一线能否有效跌破，下方关注450一线支撑有效性。在此期间，重点关注9  月和10  月美联储议息可能的政策变化，中国10、11  月重要会议可能引发的改革预期。