投资要点
        上半年业绩大超市场预期，归属于母公司的净利润同比增长50-65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预告上半年收入同比增长25-40%，归属于母公司的净利润2.13-2.34  亿元，  EPS为0.55-0.60  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑季节性规律，我们预计上半年收入同比增长35-40%，净利润预计同比增长60%左右，预计为2.29  亿元，EPS  预计为0.59  元。假设没有股权激励费用，净利润同比增长65-80%，我们预计在75%左右。
        电梯一体机、注塑机、新产品放量是收入大幅增长的主因，下一步仍有不少新的增长看点。电梯一体机在2012  年实现5.7  亿元，同比增长34.44%，2013年延续30%以上增长的势头，超出市场预期，主要是电梯行业保持15%左右的增长，且中低端电梯需求增长更快，汇川竞争力强提升市场份额和增加相关产品销售进一步提高销售额。注塑机伺服也是汇川竞争力极强的一款产品，今年以来公司订单增速预计为30-40%。大传动、汽车电子等去年刚开始上千万级别的销售，而今年订单开始往亿元级别跨进，预计贡献15%的收入增长。
        下一步来看，新的增长点还包括通用变频恢复性增长、新款通用伺服的推广和放量、大传动、汽车电子和光伏逆变等新产品的进一步放量。
        工厂利用效率提升、规模效应、降本增效三重因素显著提升上半年毛利率。
        汇川2013  年一季度的毛利率为53.55%，同比提升2.5%，预计二季度毛利率环比小幅提升，同比提升2.5%以上。首先，公司收入的恢复30%以上的增长，苏州工厂使用1  年多后运作效率和利用率提升。其次，电梯一体机、注塑机等优势产品销量大幅增长，规模效应提高。再次，公司进一步优化采购体系降低采购成本，优化产品设计方案降低产品成本。
        招人压力转化为招人红利，预计费用率下降2-4%带动净利润率提升。公司在2011  年上半年开始人员翻倍，而收入从2011  年下半年开始放缓，招人的压力体现，费用率逐步上升。2013  年公司新招员工数量很有限，而收入开始高速增长，销售费用率，尤其是管理费用率出现明显下降，不考虑股权激励费用2131  万，考虑公司控制费用，管理费用绝对额预计也有所下降。
        增值税退税和政府补贴进一步带动利润增长。去年上半年的营业外收入3700万元，其中增值税退税3000  万元，公司预告中提到增值税退税和政府补助均有所增长，推算今年上半年营业外收入同比增长较快，对利润增长也有较大贡献。
        财务与估值
        基于此，我们上调盈利预测，预计公司2013-2015  年每股收益分别为1.25、1.67、2.20  元（原预测为1.10/1.50/2.00  元），参考可比公司估值，给予公司2013  年40  倍PE  估值，上调目标价至50.00  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        宏观经济持续下滑、房地产开工下滑、产品价格下降。