总结：宏观面偏弱，消费将维持弱势
        6月汇丰中国制造业PMI预览值仅为48.3,创近9个月新低；而欧元区的衰退并没有得到遏制的迹象，全球经济复苏步伐放缓将抑制终端消费。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而另一方面，2013年上半年，人民币对美元、欧元、日元、英镑等主要经济体的汇率均大幅升值，幅度从1.7%-15%不等，这进一步削弱了中国产品在国际市场的竞争力，消费低迷成为制约坯布、棉纱价格的主要因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        6月中国政府加大了抛储力度，当月成交61万吨储备棉，这样2013年累计抛储棉花251.6万吨，其中陈棉国产棉储备162.3万吨，进口棉储备45.0万吨，2012/13年度储备44.5万吨。预期截至7月底抛储结束储备棉累计成交有望达到330万吨，并因此增发110万吨配额，全年配额量有望达到250万吨，进口棉将成为后抛储时代的主要消费来源。
        新年度政府将继续以20400元/吨的价格敞开不限量收储，这导致1401合约可能再次面临仓单资源紧张的问题，反之1401合约价格大幅高于储备棉抛售价格与进口棉价格，难以吸引纺织企业买盘，郑棉在双重夹击下丧失投资与保值避险功能，产业资金离场，郑棉呈缩量减仓横盘格局，流动性的丧失将使郑棉易跌难涨，对郑棉保持逢高放空思路为宜。
        据传政府正在研究棉花直补问题，预期最早可能于2014/15年度于新疆试点推出，这对国内外棉价的远期合约构成压力，基于此，建议在远期合约逐步增持空单，并在新合约上市后继续展期至更远期合约。
        USDA种植报告显示，2013年美植棉面积较2012年下降16.76%至1025.1万英亩，预期2013/14年度美棉产量将因此下降77万吨至300万吨，可供出口资源仅为224万吨左右，而另一方面，截至6月20日，美棉累计签约出口2012/13年度棉花304.6万吨，超过6月USDA月度供需报告预测的296.1万吨出口任务，本年度累计装运量达到267.9万吨，即在未来新棉上市前的4个月内，美棉流通资源减少，新年度可供出口资源大幅下降，这将对ICE期棉构成支撑。
        虽然截至6月底ICE期棉库存达到13.9万吨，并成为ICE期棉回调的主要因素。但预期7月合约交割后，库存将大幅流出，库存压力将下降。而另一方面，CFTC分类持仓数据显示，基金依然持有大量的净多单，即基金多头立场不改。因此在库存压力消失后，美棉期末库存下降、可供出口资源减少、新年度美棉大幅减产及中国继续敞开不限量收储等利好因素将支撑ICE期棉反弹，关注12月合约82美分/磅的强支撑位。
        操作建议：
        背靠20200元/吨一线增持1401合约空单，短期目标至19700元/吨一线，如该支撑失守，继续增持空单，否则空单平仓离场观望。