1）观点变化：《交通运输行业2013年中期投资策略：从长期价值中寻找投资机会》
      （1）物流：坚守低估值，等待催化剂。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维持建发股份“推荐”评级；下调外运发展评级为“谨慎推荐”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
      （2）铁路：主题概念逐步退潮，期待价值水落石出。维持大秦铁路“推荐”评级，下调铁龙物流至“谨慎推荐”。
      （3）机场：选择黄金投资期，规避扩建风险。6月26日上调上海机场至“推荐”评级。
      （4）公路：行业风险释放，货车车流量有望小幅回升。6月26日上调宁沪高速至“推荐”评级。
      （5）航空：运力错配抑制利润增长，耐心等待买入机会。维持行业“谨慎推荐”评级。
      （6）航运：行业景气尚难回升，扶持政策催化短期行情。维持行业“中性”评级
        2）物流：坚守低估值，等待催化剂。维持行业“中性”评级，“推荐”建发股份，谨慎推荐“外运发展”。
        1.中国物流成本并不高，中国物流效率也并不低。“振兴物流”政策对于A股物流公司盈利能力和内在价值都不会有明显的正面影响，难以创造价值投资机会。
        2.A股物流商业模式缺乏“大牛股”基因，未来三年整体相对估值将继续下行，建议继续在低估值中精选个股。
        3.对低估值成长股而言，时间的慢慢推移就是最确定的股价催化剂。维持建发股份“推荐”评级。
          3）铁路：主题概念逐步退潮，期待价值水落石出。维持行业“谨慎推荐”评级，维持大秦铁路“推荐”评级。
        1.3月后改革主题投资逐渐退潮，铁路改革进入方案制定阶段。我们认为改革的意义不在于短期的运价涨跌，而在于市场化，运价最终需要根据公益属性和承受力决定。
        2.无论市场化的具体改革措施如何，价值评估最终将回归基建类资产的本质特征——线位价值，而大秦铁路和广深铁路的线位价值突出。。
        3.行业将受益于货运改革、运价市场化改革、外延式扩张等方面的改革红利。建议关注高股息以及可能受益于铁路改革的个股：（1）大秦铁路：资产价值突出+高股息率；（2）广深铁路：可能受益于客运提价和外延式增长。
          4）机场：维持行业“中性”评级。选择黄金投资期，规避扩建风险。6月26日调高上海机场评级至“推荐”。
        1.中国机场的价格管制具有两大特征：（1）收费价格与成本脱钩；（2）内外线收费双规制。因此，对于中国机场而言，长期投资回报率取决于航线结构与成本结构的匹配。
        2.中国机场的价格管制模式与生命周期特征，决定投资中国机场应遵循两大原则：（1）选择产能利用率快速上升的黄金投资期；（2）规避非理性扩建导致的长期投资回报率下滑。
        3.机场间的PE不具可比性。由于各机场所处生命周期阶段的不同，市场对于其毛利率变化及盈利增长空间等预期均有明显差异，而PE往往隐含了这些差异假设。