投资要点：
        公司概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】恩华药业是科、工、贸一体化的专科医药生产企业，主要从事中枢神经系统药物的研发、生产和销售，主要产品可以分为麻醉类、精神类和神经类。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中枢神经药物市场简介。中枢神经系统（CNS）疾病包括多种疾病，如精神分裂症、抑郁症、癫痫症、神经性疼痛以及多发性硬化症等，中枢神经药物则是用于治疗上述疾病的药物。进入2000年之后，全球中枢神药物市场快速增长，经过数十年的发展，增速趋于平缓。
        麻醉药业务增长迅速。广义的麻醉药包括麻醉剂、镇静催眠药、肌松药和麻醉镇痛药（麻醉药品）。恩华药业的麻醉剂业务目前已经实现了全领域覆盖，代表产品为咪达唑仑、依托咪酯、右美托咪定、丙泊酚、芬太尼系列和维库溴铵，目前收入主要来源于咪达唑仑和依托咪酯，未来新近获批的产品丙泊酚和芬太尼将逐步释放业绩。
        精神类药物增长加速，政策支持和健康理念的改变驱动需求释放。受整个医疗健康环境和健康理念的影响，国内的精神类药物的需求一直处于抑制状态，而在西方发达国家，社会非常重视心理健康，精神类药物的消费一直是市场的主流。在政策支持和对心理健康的重视程度不断提高的前提下，利培酮、齐拉西酮、丁螺环酮的销售有望步入快速增长阶段。
        神经类药品销售处于起步阶段。神经类药物包括神经镇痛类、镇静催眠类、抗癫痫类及其他神级系统疾病治疗药物。同精神类药品一样，整个神经类药物市场在国内处于起步阶段，学习和仿制原研药是国内企业的发展趋势。恩华药业的神经类药品品种较少，主要是加巴喷丁，原研药企是辉瑞。
        医药商业增长迅速。公司的商业近两年增速较快，以药物批发为主，尽管规模较大，但利润占比较小，具备一定的成长空间。
        研发体系完善，新品不断。公司专注于中枢神经药物领域多年，专业积淀深厚，注重科研创新，目前有40多项在研品种。
        盈利预测和投资评级。我们预计公司13-15年的EPS分别为0.56元、0.73元和0.89元，对应的动态市盈率分别为41.59倍、31.90倍和26.17倍。麻醉类、精神类和神经类药物的销售收入增长迅速，后续产品的储备丰富，但估值显著偏高，给予持有评级，可以择机买入。
        风险提示：药品降价的风险；新品研发进度低于预期的风险。