投资要点
        百润股份发布2013  年半年度业绩修正预告：公司预计业绩由-30%~0%调整至-60%~-50%，预计2013年上半年实现净利润1549  万元-1937  万元，低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们预计公司净利润大幅下滑的原因为：1、受天气因素影响，全国大面积降雨，入夏后气温普遍较低，软饮料行业需求放缓，从软饮料行业产量数据来看，5  月份单月产量同比增长仅4.45%，相比4  月份的13.9%下滑9.45  个百分点，相比去年5  月10.3%下滑5.85  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下游行业需求放缓导致公司食用香精销售收入下滑，我们预计下滑幅度在30%左右；2、烟用香精由于结算主要集中在1  季度和4  季度，预计2  季度并无多少新增确认的烟用香精收入；3、由于产量同比下滑、固定成本不变导致毛利率水平同比下滑。
        短期受到下游行业需求影响带来业绩下滑，但我们认为公司长期的核心竞争力并没有改变，在软饮料行业中国风味盛行的大背景下，公司具备的优秀的、经验丰富的调香师队伍及研发能力、对客户快速的反应能力使其具备脱颖而出的潜力。我们建议长期关注公司的成长。
        我们下调对公司的盈利预测，预计公司销售收入在2013-2015  年达1.8  亿、2.3  亿和3.1  亿元；归属母公司净利润分别为0.81  亿、1.05  亿和1.41  亿元，增速为5%、31%、34%；EPS  为0.50、0.66、0.88元。目标价区间16.5-19.8  元，维持“买入”评级。
        风险提示：1、短期业绩低于预期带来的下行风险；2、食品安全问题；3、下游产品快速成长期提前结束。