上半年运输量和收入继续增长  上半年国泰航空旅客周转量（合并报表数，下同）增长17.1%，货邮周转量增长8.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】航空客货运收入增长18.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
燃料成本开支上涨83%，燃油对冲运作对燃油成本控制有限  国泰航空上半年燃油开支高达193.07  亿港元，同比增长83.0%。占其营业总开支的比重上升至45.3%。公司的燃油对冲运作对燃油成本控制有限，导致该项开支超出我们预期。
燃油附加费低于国际水平  尽管国泰航空也征收燃油附加费，但收费水平仍远低于其他国际航空公司在香港以外运作相若航线所征收的费用。目前香港短途、长途航线的附加费分别只相当于国际水平的50%、65%。
不准备消减航线  上半年公司增加了印度的航点和航班。管理表示尽管油价高涨，但未来不会削减航线。我们相信，充足的现金和较强的资本实力使得国泰航空有较强的持续经营能力。
估值下调为HK$13.00  我们预计国泰2008  年经常性净亏损13.85  亿港元。
估值下调至每股HK$13.00。