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研究报告:平安证券-策略每周视点:短期反弹在逼近,逢高派发成长股-130628

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-07-01 07:42:05
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 王韧
研报出处: 平安证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 261 KB 分享者: jac****826 我要报错
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【研究报告内容摘要】

摘要:风险评价上升对应的估值调整基本到位,指数的百点反弹可以期待;风险偏好回落对应的结构修复刚刚开始,建议逢高派发成长股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】把握短期反弹的要点是在弹性和流动性间走钢丝,金融股有流动性没弹性,成长股有弹性没流动性,适度关注非金融非创业板的业绩驱动型领域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        观点:短期百点反弹,调整仍未结束
        (1)市场调整节奏分为“急跌-反弹-阴跌”的三部曲,急跌调估值,阴跌杀弹性;(2)市场调整逻辑是先调风险评价,再调风险偏好,前者施压蓝筹股,后者冲击成长股;(3)风险评价调整基本到位并提供短线反弹动能,但7月中旬资金利率回落结束和偏空的中报业绩将引发风险偏好调整需求,债市压力在信用利差和低评级债,股市风险在估值溢价和创业板;(4)金融去杠杆滞后于实体去杠杆,所以金融股虽有流动性但缺乏股价弹性和底仓价值;风险偏好调整落后于风险评价,所以创业板虽有弹性,但不可恋战,需逢高渐退;适度关注弹性和流动性匹配度较好的业绩驱动型蓝筹。
        逻辑:先调风险评价,再调风险偏好
        (1)从资金看股市:短期有反弹,长期无趋势。资金面收缩是6月以来市场调整之源,但在市场技术性超卖、货币调控有所缓和以及资金利率见顶回落的共同推动下,短期市场已在积蓄反弹动能,预计在月末时点性的资金面冲击过后,指数应有大致百点的反弹空间。但市场趋势并未改观,流动性角度看,去年底开始实体经济已启动去杠杆过程,对应非金融上市公司的经营性现金流开始改善,固定资本支出趋于下降;但同期金融体系仍在经历一轮波澜壮阔的加杠杆过程,金融去杠杆滞后于实体去杠杆的背景约束,国际套息资金回流引发的外汇占款下降压力,都决定了下半年资金面紧缩是趋势性而非阶段性的,短期超调修复带来的百点反弹过后,预计市场仍将面临结构调整的压力。
        

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