上调06-08  年盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于06  年3  季度的业绩优于预期，我们
已经将公司06-08  年盈利预测上调14-24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前股价为5.9  倍的07
年市盈率，低于全球同业7-8  倍的平均市盈率。此外，即使考虑到
公司计划发行的债券(附带认股权证)可能使股本扩大19%，公司的
股价仍然在7  倍的2007  年市盈率，仍然不算昂贵。因此，基于8
倍2007  年市盈率以及6.2%的股息率，我们将目标价格上调至4.2
元人民币。我们也相应将该股的评级上调至优于大市。
06  年3  季度净利润同比上涨18%。公司公告06  年3  季度净利润同
比增加18%，环比增加23%至13  亿人民币，  收入同比增长13%，
环比增长11%。公司06  年3  季度钢材产量同比增长13%，环比增
长20%，至280  万吨。
成本节约，利润率增加。公司06  年3  季度毛利率从去年同期的
17.6%提高到19.1%。尽管平均钢材售价环比下降了8%，公司06
年3  季度的利润率仍高于06  年2  季度(18.2%)。我们认为这主要是
由于成本的节约和经济规模效益的结果。我们估计公司06  年3  季
度的平均单位成本环比下降了9%。
盈利前景。公司将10  月热轧板和冷轧板的价格分别下调了每吨
200-500  元人民币，下调幅度5-10%。此外，公司06  年3  季度投产
的第二硅钢片和第二冷轧生产线，也不会对公司06  年4  季度的盈
利有贡献。因此，我们预计公司06  年4  季度的净利润将低于06
年2  季度。不过，随着公司产品组合的优化以及未来规模经济带
来效益，我们预计2007  年公司的盈利将会稳健增长。