内容要点：
􀁺  综合四种估值方法，我们得出A  股市场合理估值水平的价值中枢为上证指数2798  点，波动区间下限为2229  点，上限为3747  点，比我们上一期报告给出的估值中枢和波动区间有微小上移。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要原因有后面两点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  由于7  月份H  股的估值水平略有上升，通过AH  比较估值法得到的上证指数的合理区间为2277  点至3416  点，这一区间比6  月末略有上移。
􀁺  7  月末十年期国债收益率从上月末的4.52%下降为4.49%，导致FED  模型计算得到的合理估值中枢点位是2877  点，比上一期的数据2747  点上升130  点。
􀁺  今年以来A  股静态PE  由年初的50  倍左右的水平下降到现在的20  倍附近，已经接近于主要成熟市场与主要新兴市场的平均估值水平，与我们此前报告中的判断一致。
􀁺  从市净率的视角来看，A  股市场的总体PB  在3.4  左右，除印度市场比我们略高以外，A  股的PB  比其他市场总体水平依然明显偏高。
􀁺  在行业相对价值挖掘上，我们运用五种行业比较分析方法，得出相对估值水平较低的行业有运输、材料、资本商品、公用事业。