中银国际中国  —  香港推荐股票。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们加入福山能源，因为公司近日收购三座煤矿后已经成为香港市场最大的炼焦煤生产商。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与动力煤相比，炼焦煤的供应更加紧缺，需求面更好。目前股价看上去也比较便宜，不到7  倍的09  年预测市盈率。我们加入大唐国际，因为我们认为公司业务更加多元化且对煤炭供应依赖相对较小，所以预计08  上半年公司业绩好于同业。上游煤矿的积极开发和下游煤炭及水力发电业务有望提升该综合能源企业的估值。我们剔除新疆新鑫矿业，因为镍价从6  月底开始已经下跌了13%，且出现同比下滑。在经历两年高速增长后，内地的不锈钢市场出现了供应过剩的局面，过剩的库存有待消化。我们预计公司08  上半年盈利下降。目前该股市盈率在15  倍左右，我们认为估值充分。我们剔除中国建材，因为能源成本高企，而水泥提价幅度不高，我们认为水泥业务利润率受到挤压。
中银国际香港推荐股票。我们加入恒生银行。该行在严峻的大环境下仍显示出了持续的核心盈利能力  (特别是08  上半年净利差环比提高了10  个基点)。我们认为恒生银行在震荡的股市中为投资者提供了一个安全的投资选择，因为目前的股息率在4.1%的较高水平。我们加入裕元集团。公司公告上半年基础盈利同比增长18%。此外，毛利率在成本和人民币升值的压力下仍大幅提升了2  个百分点。市场对该股存在明显的误区，公司将在目前经营环境不利的局面下继续提高市场份额。内地运动鞋经销公司宝胜将成为公司的增长点。我们剔除港交所，因为该股股价已经达到了我们的目标价位，而且我们认为以目前水平来看上升空间有限。我们建议减持一半九兴控股股票以重新平衡投资组合。
中银国际A  股推荐股票。我们加入国投电力。公司水电发电业务盈利占比很大使得公司盈利能力更加稳定。考虑到年底前电价可能再度上调，我们认为08  年公司盈利有所保障，而且将会高于同业。我们加入中国人寿。虽然普通保险和银行业务面临挑战，我们依然看好人寿保险。公司的产品组合  (分红产品较多)也有助其在风险较小的情况下获得良好收益。我们剔除北京银行。虽然我们认为该行将通过全国范围内的资产扩张实现高速增长，但是小非解禁将会给未来几个月内的股价表现带来压力。我们剔除天山股份。理由与中国建材相似，因为能源成本高企，而水泥提价幅度不高，我们认为其水泥业务利润率受到挤压。