􀁺  煤炭业务增长在于量增价升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从产销量来看，兰花科创产销量分别为286  万吨和259  万吨，同比分别增长16.1％和6.8％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）毛利率61％，同比提高3.6  个百分点。我们测算吨煤毛利为304  元/吨，同比上涨77  元/吨，主要是煤价涨幅高于成本涨幅。
􀁺  化肥业务增长在于产量提升。上半年，兰花科创尿素产销量分别为52.4  万吨和53.8  万吨，同比分别增长17.9％和30.9％，主要是田悦化肥投产和兰花煤化工并表所致，同时吨尿素毛利为同比提高87  元/吨；尿素营业利润率为14.5％，同比下降2.8  个百分点。预计尿素业务增长以量为主。
􀁺  亚美大宁开始产生贡献。兰花科创最主要的投资项目-亚美大宁（400  万吨，36％）投产后，贡献逐步加大，上半年实现净利润37098  万元，贡献投资收益13445  万元，增厚EPS  约0.17  元。预计随着产量的提高，亚美大宁的规模效益将逐步显现。
􀁺  期间费用增长速度较快。整体来看，兰花科创期间费用为40004  万元，同比增长50.6％，增幅明显高于收入。其中，销售费用11071  万元，同比增长124％；管理费用25809  万元，同比增长31.7％；财务费用为3124  万元，同比增长53.6％。
􀁺  国产设备抵税增厚EPS  约0.04  元。上半年，兰花科创获得煤炭机械改造项目和13  万吨尿素改造项目获得国产设备抵免所得税3163  万元，增加净利润2372  万元，约增厚每股收益0.04  元。
􀁺  成长性即将体现。预计兰花煤炭业务成长主要体现于4  座煤矿技改后的产能释放和亚美大宁投资收益增加，煤化工主要是田悦化肥  “1830”项目和20  万吨甲醇/10  万吨二甲醚项目进入量产阶段。