从基本面看，经济下滑趋势越来越明显，在全球经济下滑的大背景下，国内政策的微调无法根本扭转中国经济面临的下滑风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】控制通货膨胀仍在下半年调控目标的突出位置，这意味着信贷还难以全面放松，与此同时货币政策则会适度放松。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从通货膨胀压力看，7月份CPI下降应该是不争事实，我们预计7月份CPI在6.3%-6.4%，考虑到翘尾因素的下降和新涨价因素的小幅下降，后期CPI的持续下降值得期待。另外，由于欧元区和日本经济受到美国经济下滑的滞后反应，相对于美国经济的变差可能带动美元迎来一轮反弹，加上全球经济下降导致需求放缓，则可能加剧大宗商品的跌势，缓解全球通货膨胀压力。
　　从资金面来看，尽管6月份已经出现资金流入放缓的迹象，但我们并不悲观，在货币政策适度放松和外汇占款下降导致央行回笼力度减弱的影响下，债券市场资金面反而会有所宽裕，奥运期间包括债券供给和新股冲击都会温和，因此8月份资金面对本期国债招标发行形成较好的支撑。央行上周对全国性商业银行的全年信贷额度上调5%，对地方性银行的信贷额度上调10%，信贷额度上调在于缓解中小企业以及出口企业的资金压力。信贷适度放松将大约增加下半年银行原计划信贷额度2000亿元左右，这会相对挤占银行投资于债券市场的资金，表面上看，对下半年债券市场是偏负面的消息。但从另一方面来看，信贷额度调高也是管理层向市场传递的一个信号，即从紧货币政策正逐步向适度放松的方向转变，在通货膨胀仍处于高位的压力下，全面放松的货币政策还不可能实现，为了保持货币政策连续性和稳定性，连续微调的放松形式将是货币政策变动的路径。在这样的预期下，央行减轻公开市场回笼压力以及暂停法定存款准备金率的上调也是货币政策放松的手段，信贷投放增加同样会通过银行系统创造出更多的银行存款。因此，虽然信贷投放将有所增加，但商业银行最终可投资于债券市场的资金未必会减少，反而有利于债券市场资金面的更加宽裕。
　　总的来说，在8月份奥运会举办期间，货币政策面基本上会保持稳定，央行继续调高法定存款准备金率的概率很低，证监会也会继续暂停大盘股的发行。在资金面和政策面的双重配合及推动下，8月份债券市场将很可能会迎来一波不错的反弹，而反弹的导火索无疑是下周20年和7年期国债的招标发行，下周经济数据的公布也将起到推波助澜的作用。