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亚泰集团研究报告:国信证券-亚泰集团-600881-业绩下滑受累于金融投资收益-080807

股票名称: 亚泰集团 股票代码: 600881分享时间:2008-08-07 13:08:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨昕
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 159 KB 分享者: gon****anl 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  业绩下滑受累于投资收益  上半年公司实现主营业务收入24.78  亿元,同比增长39.74%,实现净利润1.94  亿元,同比下降36.03%,每股收益0.15  元,略低于我们的预测值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司净利润大幅下滑的主要因素是受到来自东北证券的投资收益影响,而公司水泥主业继续保持着稳步增长态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  水泥业务毛利率下降  上半年公司水泥业务收入增长21.55%,公司新增水泥产能将陆续在年底前投产,09  年公司将实现产销量的快速增长。水泥业务毛利率为22.69%,较07  年同期下降2.61  个百分点,水泥业务毛利率下降的主要原因在于煤、电成本上涨压力大。尽管哈大铁路和长吉铁路等基建工程对水泥的需求依旧旺盛,但区域内城镇房地产市场对水泥的需求已有减弱迹象,使得公司在下半年通过提价来转移成本的空间相对有限。基于对下半年煤炭价格仍保持高位运行的判,我们认为公司水泥业务的毛利率可能仍会有所降低。
􀁺  下半年房地产结算量加大  上半年房地产结算面积约为4.5  万平,下半年预结算面积近7  万平米。上半年确认收入2.59  亿元,同比增长158.89%,毛利率为33.19%,同比下降13.30  个百分点。吉林省房地产市场发展状况一般,而公司作为区域性房地产企业,我们对其未来几年房地产业务的利润贡献维持谨慎态度。
􀁺  金融投资收益波动  上半年公司继续加大金融领域的投资力度,参股吉林银行(5.82%)和江海证券(42.6%)。公司拓展金融投资业务有其长远的战略考虑,但在金融市场动荡时期会因其收益回报的大幅波动而影响到公司整体业绩表现。目前公司的投资收益对利润影响较大,在一定程度上掩盖了其水泥主业的真实价值。
􀁺  水泥资产股权转让收益有望于3  季度体现  预期向CRH  转让26%水泥产业股权事宜将在3  季度获批。此次股权转让的意义不局限于兑现超过14  亿元的投资收益,我们更期望看到公司与CRH  合作来加快整合东北三省的水泥产业。

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