美国:
　　GDP增速显著放缓；消费疲软；房地产市场还将下行；失业率还将继续上升
　　按照严格定义，美国经济已经进入了本轮调整中的第二轮小衰退期，未来6-9个月美国经济将步入小“w”型调整的第二个小v
　　但，7月美国消费者信心渐趋稳定，2008年美国劳动生产率TFP一直上行，美元在走“世纪大底”，美国经济走出衰退大约在2009年第二季度之后
　　中国：
　　CPI处于高位警戒（尽管CPI未来几个月还将下行，这是受人为抑制的结果），PPI还将上行，GDPG下行斜率大
　　出口面临挑战，企业流动资金恶化，公司盈利前景被大幅下调
　　考量宏观政策调整及大宗商品冲击解除，2009年中国将走大“V”型反转的V右侧，该时间窗口也有可能提前到2008年第四季度
　　前几年经济扩张时，宏观估值模型（自上而下的方法）有时过于谨慎
　　但是，在经济（由上转下）拐点出现时，微观估值模型并没有充分考虑宏观经济状况的转变
　　行业分析师在利用微观估值模型（自下而上方法）时，倾向于高估企业的盈利和成长性
　　利用反映经济下行的实际情况的宏观经济数据，宏观估值模型做出的自上而下的预测具有重大的意义
　　经济下行周期背景下，投资者对风险会要求更高的补偿，使得股市的合理估值中枢下移，PE急剧收缩，而这正是熊市上半场之特征