投资收益下滑导致净利润出现同比下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年士兰微实现营业收入49501  万元，同比增长22.36%；实现营业利润4048  万元，同比下降47.38%；实现归属于母公司股东的净利润3109万元，同比下降49.23%；每股收益0.08  元，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内公司实现投资收益5117.6万元，较07  年同期11030.3  万元同比下滑53.6%，使得业绩同比出现大幅下滑。

  主营业务经营状况显著改善。公司三大业务――集成电路、分立器件、LED  器件――经营情况较上年同期均有明显改善。集成电路实现收入2.45  亿元，同比下滑10.72%，但随着新品比重增加产品毛利率得以维持在20%水平；分立器件产出大规模提高，成品率显著提升，报告期内实现业务收入1.48  亿元，同比增长48.48%，毛利率为20.04%，较上年提高22  个百分点；LED  业务继续维持一季度以来的快速增长势头，上半年实现收入9978  万元，同比增长74.11%，毛利率为43.93％较上年增加6.23  个百分点。

  08  年是公司业务发展转折之年。集成电路经过近两年来的产品结构调整，传统的量大面广低端产品比重下降，而新开发的电源管理芯片、照明LED  驱动芯片、数字媒体播放器芯片等一批中高端产品下半年将逐步产生销售贡献，集成电路业务规模有望回复历史高点水平；分立器件业务经过三年来的培育，在产品开发、生产运营、客户拓展方面取得了显著进展，现已进入快速增长阶段；LED  业务更是抓住户外显示屏市场需求爆发契机，凭借自身技术优势与产品高稳定性特点，通过增加MOCVD  设备投资提高LED  外延片自给率，进而增强产品市场竞争力。

  维持对“谨慎推荐”的投资评级。虽然下半年公司仍面临需求下滑、成本上升等不利外部影响，但通过增加新品销售、加强销售与管理费用控制等方式，公司主营业务盈利状况将会比07  年明显提升。我们预计公司08-10  年EPS  预测为0.19、0.34  和0.44  元，维持对士兰微“谨慎推荐”的投资评级。