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国药股份研究报告:海通证券-国药股份-600511-继续保持良好发展态势-080805

股票名称: 国药股份 股票代码: 600511分享时间:2008-08-06 14:12:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周睿
研报出处: 海通证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 122 KB 分享者: gua****uda 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司继续保持良好发展态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现营业收入21.49亿元,同比增长26.69%;实现营业利润1.28亿元,同比增长18.32%;净利润1.07亿元,同比增长45.72%;实现经营性净现金流量6483万元,同比增加40.02%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)EPS为0.45元。母公司实现销售收入20.71亿元,同比增长27.98%;实现营业利润1.19亿元,同比增长15.62%;净利润1.02亿元,同比长39.76%。(1)公司毛利率水平略有下降,从去年的10.01%下降到9.59%,主要是医药商业的毛利率同比下降了0.35百分点。(2)公司期间费用率略有上升,从去年3.81%上升到4.06%,主要是财务费用和销售费用增长较大,两种费用分同比增长175.60%43.76%。财务费用增加主要是因为公司票据贴现和货物周转时间延长所致。
  医药商业收入增速25.71%,符合预期。公司商业板块实现销售收入20.70亿元,同比增长25.71%,纯销业务同比增长超30%,调拨以及麻药业务的增速超过20%。营业成本同比增长26.2%,受药品出厂价下降因素的影响,公司商业毛利率下降了0.35个百分点。医药工业、仓储物流各实现销售收入5441.69万元、4006.92万元,同比增长33.92%、70.64%,
  毛利率各减少了1.88和2.46个百分点,这两个业务板块业已开始贡献受益,我们认为,随着企业的发展壮大,国瑞药业和国药物流两家公司盈利水平会持续改善,有望成为公司新的利润增长点。
  公司受益于所得税下调。今年公司所得税率从33%降低到25%,上半年公司实际税率为23.18%,较上年同期下降约10个百分点,对业绩起到了明显的推动作用。
  营业外收入增厚EPS约0.06元。公司上半年收到政府拨付的由于经营原碘造成的政策性亏损补贴1432万元,增厚EPS0.06元,若剔除该项收入,净利润同比增长31.7%。

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