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研究报告:国都证券-8月债券市场投资策略-080806

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-08-06 11:45:45
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱庆东,童冬雷
研报出处: 国都证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 335 KB 分享者: sna****22 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  宏观面
  GDP增速放缓,经济下行风险引起关注,中央宏观政策从“双防”转向“一保一控”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】物价短期内实际上并没有明显下降,但是CPI受到基期因素影响,将会继续下探,根据我们的测算,维持7月份CPI在6.5%左右的判断,初步估计8月份CPI将在5.5%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)外围经济方面,美国自07年第三季度以来,GDP同比增速首次低于2%,达到1.8%。劳动力总失业率突破6%,为近三年来的高点。更令人担忧的是,美国的通胀风险有增无减,CPI达到了5%的2000年来的高点,而美国利率政策由于受到房地产市场以及次贷危机的影响,虽然未来仍有加息预期,但是和5月份时的预期相比,预期加息概率和幅度减小。
  资金面分析
  我们主要从存贷差和贷存比、Shibor和回购利率以及到期资金量来分析资金面。6月末,贷款余额同比增长14.12%,存款同比增长18.85%,存贷差上升至15.3万亿,贷存比下降至65.2%,8月份是信贷“按季发放”的第二个月,同时考虑到奥运会期间,资本市场以稳定为主,8月份存款准备金率可能仍将保持不变,短期内将给债券市场带来相对比较充足的资金。从Shibor和回购利率图的走势看,近期回购利率和Shibor利率有下降趋势,以Shibor1W和银行间7天回购利率R07D看,平均利率分别比6月下降32BP和30BP。从到期资金的角度来看,8月份到期资金将有一个比较大的回升,其中8月份比7月份多增约939亿元。
  配置策略
  8月份在资本市场维持稳定的形势下,无论是货币政策还是物价政策,应该都会保持一个稳定,而后续经济政策的变化在9月份将会更加明朗。因此我们建议:投资者采取防守策略,主要配置短期债券包括央票和短融,而中期债券以国债为主,适当关注市场上新发行的具有投资价值、收益率高的公司债。

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