l 第三季度每股收益0.1 元，前三季度每股收益0.337 元，略微超过我们
的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第三季度实现主营业务收入11,123 万元，净利润1,878 万
元，同比增长10.75%和1594。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）06％。前三季度累计主营业务收入43,290
万元，同比增长8.35%，实现净利润6,410 万元，同比增长24.24%。
l 非延付项目——委内瑞拉农产品加工设备的顺利出运刺激第三季度主
营业务利润大幅增长。有效抵补了上半年报告期内由于公司执行的苏丹
电讯项目利润率较低而引发的利润下滑，使前三季度主营业务利润与上
期大致持平，下降约0.2%。前三季度毛利率约为24％，符合我们对06
年全年主营毛利率25％的预期。
l 期间费用的大幅度减少提升了公司净利润增幅。公司上市后融资获得
的现金以及工程预收款和延付项目到期付款使三季度货币资金增长191
％，进而促使三季度财务费用同比锐减72.7%。随着缅甸糖厂等大比例
计提坏账准备的非出口信用保险延付项目陆续按期收款，冲回的坏账准
备金额提高了非经常性收益，冲抵当期管理费用。
l 预计07 年净利润增幅回调至4%左右。由于市场竞争加剧，预计今后
三年公司毛利率将维持在25％左右。而公司上市以及坏账准备冲回对期
间费用的影响将在07 年后减弱，从而减缓净利润增速。
l 我们上调06 年EPS 至0.41 元，07EPS0.43 元，08EPS0.48 元。对应
20 倍合理市盈率，我们维持“中性”评级