投资要点:
上半年净利增长156%2008上半年方圆支承实现营业收入1.84亿元,YOY增65.4%,实现净利润5047.2万元,YOY增长156.2%,摊薄每股收益0.27元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣除非经常性损益后实现净利润5,078.3万元,YOY增长156.6%,摊薄每股收益0.27元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经营活动现金净流量1,847.5万元。
主营业务推动业绩大幅增长推动方圆支承上半年业绩大幅增长的主动力在于募集资金投资项目之一的60300套/年回转支承技术改造项目逐步产并于2008年5月份达产。回旋支承产品销量因此大幅增加67.1%,带动营业收入增长65.4%,同时毛利率提升4.9个百分点。上半年EBIT增长拉动公司业绩增长184.5个百分点,所得税增加降低业绩增幅28.1个百分点。
上半年公司产品平均成本下降11.9%虽然上半年国内钢材价格平均上涨了近60%,但是方圆支承的平均单位成本却并没有增加,相反由2007年上半年的3645元/件,下降到3211元/件。因此虽然上半年的产品均价下降了1%,但是公司的毛利率还是因此同比上升了4.9个百分点。不过我们对公司毛利率在原材料成本大幅上涨、折旧和人工成本都有显著增加,而产品均价却在下降的情况下,毛利率还能够提升这么多,感到好奇。
上半年公司展现良好费用控制能力虽然方圆支承上半年的销售收入增长了65.4%,但是公司的期间费用只增长了40%,明显低于销售收入的增幅和毛利92%的同比增幅,展现出良好的费用控制能力。
钢价出现下滑趋势下半年公司业绩可能有进一步改善上半年国内钢材价格的同比涨幅接近60%,不过从6月中旬开始,国内钢价就开始缓慢下跌。到7月底,国内钢材均价已较6月中旬的高点下跌约4.5%,其中线材价格下跌了7.4%。由于国内信贷紧缩和固定资产投资控制依然很严,因此国内钢价继续大幅上涨可能性不大,将有利于公司下半年生产成本的进一步降低,改善业绩。预计下半年公司业绩保持100%增长的问题不大。目前,公司已经预计1-9月份,归属于母公司所有者的净利润比上年同期增加100-130%。
公司扩产项目全速推进夯实未来增长目前公司60300套/年回转支承数控化扩建改造项目已经完成,精密级回转支承生产线项目进展也非常顺利,目前投资进度已达96.17%,预计今年11月份投产。由于精密级毛利明显高于普通支承,因此该项目投产将可有效提升公司毛利率。除了募集资金投资外,公司还在投资2000套大型回转支承、20000套小型回转支承和20000套太阳能发电用回转支承生产线建设项目,这些项目的总投资约3亿元,全部完工后将显著提升公司的产能。预计可由2007年的约4万套,提升到13万套,增长2倍以上,将可有效保证未来业绩的快速增长。