房地产业是受本轮紧缩性宏观调控政策影响较大的行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2005  年牛市启动之初，基金整体增加了房地产行业的配置。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）08  年一季度以后随着房地产行业景气周期下降，基金降低房地产行业配置与主要股指相比，房地产行业在牛市中大幅跑赢指数，在07  年四季度以来的调整中跌幅也大于要股指。

  近年来金融服务业的高速增长、优质大盘银行和保险股票陆续登陆A  股市场和基金规模的迅速扩大使得银行成为牛市中基金的宠儿。2006  年起，随着基金的加仓，金融服务业就开始跑赢大盘，成为牛市后半段的主要推动力量。2007  年4  季度股票市场调整以来，金融服务业整体随市场调整，但幅度小于主要股指。

  牛市启动之初，金属非金属行业就得到基金的青睐，随着国际商品市场牛市的不断演绎和国内原材料、能源价格的上涨，基金在净值和股票投资比重中增加了对该行业的配置。牛市启动之初，2006  年上半年以前金属非金属业没有跑赢主要股指，2006  年4  季度开始基金基金明显加仓后，该行业走势明显超越主要股指。成为股市上涨的重要贡献者之一。而在基金明显减持后也成为股指调整的重要推动力。

  综合来看，基金对于中国经济长期看好，二季度资产配置中保持了一定比重的周期性行业。牛市中基金不断加仓使得周期性行业整体表现明显好于主要股指，起到推动股指上行的作用。当07  年四季度投资出现明显回落，随后美国又爆发次贷危机，拖累发达国际经济增速放缓等基本面因素转为悲观时，基金也进行了周期性的减持，周期性行业又成为带动股指大幅调整的主要力量。可见，基金的投资行为对于股指有较大影响。