􀁺  净利润增长46％——政府补贴带来超预期业绩
2008  年上半年公司实现营业收入21.49  亿元，同比增加26.69%，利润总额1.42  亿元，同比增长31.57%，归属母公司所有者的净利润1.07  亿元，同比增长45.72%，实现EPS0.45  元/股，超出我们的预期9％（我们在中期业绩预览中预测净利润同比增长33％，即EPS0.408  元/股）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全面摊薄ROE14.39％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体毛利率9.56％，同比小幅减少0.27  个百分点。业绩超出我们预计的主要原因是公司在报告期内获得了财政部拨付的由于公司经营原碘造成的政策性亏损补贴1432  万元，贡献EPS0.06  元/股。扣除该项后，净利润同比增长31.7％，归属母公司所有者净利润同比增长26.4％。
􀁺  现金流大幅回正，财务费用增长过快仍是挑战
08H  经营性现金流6483  万元，合每股0.27  元/股，同比增长40.02%。相比08年一季度每股经营性现金流－0.78  元/股已经大幅回正。Q2  单季度来看，收入同比增长26.65％，整体期间费用同比增长25.63％，已经开始低于收入增速。其中单季销售费用和管理费用同比仅增长12.67％、14.03%，远小于收入的增长。三费中主要还是财务费用增长过快（157％↑）。
􀁺  各业务板块：快速增长，面临成本压力
上半年各块业务快速增长，但均面临成本压力：商业板块收入20..69  亿元，同比增长25.71％，毛利率9％，同比下降0.25  个百分点；工业板块的国瑞药业上半年实现收入5442  万元，同比增长33.92%，相对2007  年收入增长18.6%已经加速增长。毛利率36.12％，同比下降1.86  个百分点；国药物流上半年实现收入4007  万元，同比大幅增长70.64％，毛利率36.68％，同比下降2.46%。维持“推荐”投资评级
􀁺  股权投资收益：青海制药厂GMP  改造仍影响中报
上半年股权投资收益共实现1011  万元，同比减少19.65％。其中上半年青海制药厂贡献的投资收益大幅下降55％。这是由于08  年一季度参股的麻醉药生产企业青海制药集团利润下降较多——青海制药厂07  年底进行了GMP  改造，耽误了一季度生产时间。但从全年来看，一季度的延误只是将利润实现的时间延后，环比看，  08Q2  投资收益683  万元，较08Q1  万元已经大幅回升。Q2  的股权投资收益已经基本和去年同期持平，仅减少1.91％。