q  国药股份08年中期业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司销售收入、营业利润、税前利润、归属于母公司所有者的净利润分别同比增长了26.7%、18.3%、31.6%和45.7%，实现EPS0.45  元，实际所得税率23.2%，同比大幅下降了10.2个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司年初就对银根紧缩环境采取有效对策，经营性现金流同比增长了40%，每股经营现金流0.27元。受物流等成本上涨影响，主营成本同比增长27.3%，销售毛利率同比略微下降了0.42个百分点。营业费用率和期间费用率分别同比微升了了0.17和0.26个百分点，管理费用率同比下降了0.23个百分点。营业利润率略降了0.42  个百分点。应收帐款周转率由去年中期的3.27次，微降至3.12次，存货周转率由去年中期的5.3次，降至4次。报告期内，公司收到政府补助款1432万元计入营业外收入，系财政部拨付的关于公司经营原碘造成的政策性亏损补贴。报告期内，公司完成了向全体股东资本公积金10股转增8股。
q  08  年上半年，公司三大业务模块延续了快速增势。北京医院市场纯销销售收入同比增长28%，麻醉药批发和分销销售同比增长26%，调拨业务销售收入同比增长20%。
q  展望08全年，奥运之后，进口药“国际分销商”公布，公司有望新增一些全国总经销品种。由于经销这些进口药品毛利率较高，公司纯销和调拨毛利率有望得以提升。
q  新业务布局和开拓方面，公司正在尝试经销疫苗和血液制品，将培育09年以后的利润增长点。
q  我们维持“审慎推荐-A”评级。我们预计公司2008~2010年销售收入将同比增长28%、27%和29%，净利润将分别同比增长59%、44%和39%，实现EPS0.87元、1.26元和1.75元。当前股价对应的2008~2010年预测PE  31倍、21倍和15倍，股价仍有上升空间。