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研究报告:国都证券-深度价内认购证具备低风险的投资价值-08年8月权证市场投资策略报告-080803

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-08-05 15:45:32
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈薇
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 373 KB 分享者: 童**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  市场动态:7  月有三只新权证上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前权证市场的流通总量为90.75  亿份,流通总市值为267.67  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)共有19  只权证,全部是认购品种。其中,仅有阿胶EJC1  一只为股改权证。
􀂾  市场行情:7  月沪深300  指数上涨0.48%,权证正股平均上涨1.31%,个股走势分化显著。权证市场则全面下跌,15  只流通权证的平均跌幅达15.91%,其中国电SFC2  跌幅最深,累计下跌25.28%。7  月份权证市场占A  股市场的成交比重大幅降低,总成交量仅占A  股市场的95%;总成交金额也仅占A  股市场的24%。
􀂾  交易情况:7  月份权证市场交易低迷,全月日均成交量仅为59.76亿份,日均成交金额仅为159.60  亿元;日均换手率也仅为69.48,较上月下降近6  成。次新认购证的换手率较高,钢铁认购证和新权证阿胶EJC1  的换手率则较低,尤其是钢钒GFC1,作为流通中唯一的一只负溢价权证,日均换手率仅为11%。
􀂾  估值水平:期末认购权证的市场价格为理论价值的5  倍,上港CWB1的估值水平最高,为24  倍;云化CWB1、马钢CWB1、钢钒GFC1  和阿胶EJC1  的估值水平则较低,均在1.2  倍之下。权证的平均隐含波动率和平均溢价率分别为143.76%和79.91%,平均杠杆倍数为2.1  倍。上汽CWB1  和深高CWB1  的溢价率最高;阿胶EJC1  自上市以来溢价率就一直在0  附近徘徊;另外四只早期的认购权证的溢价率相对较低,均值仅为8.16%。
􀂾  8  月份投资建议:1)深处价内的低溢价权证具有长期投资价值:目前权证市场的两极分化现象仍然非常严重,只有马钢CWB1、钢钒GFC1、云化CWB1  和阿胶EJC1  四只权证处于深度价内,并且具有内在价值,溢价率也较低,甚至为负,具备投资价值;2)把握高杠杆权证的交易型机会:目前杠杆倍数最高的四只权证是石化CWB1、中兴ZXC1、武钢CWB1  和宝钢CWB1;最低的是阿胶EJC1;3)警惕低价权证的高流动性:如两只大盘权证石化CWB1  和宝钢CWB1。

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