􀁺  公司毛利率由前期的15.5%下降到14.9%，同时管理费用略增0.4%（销售及财务费用占比不变），使得营业利润仅增7.16%，同时所得税率由前期的11.4%上升到了21.2%，所以最后净利润反倒下降8.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  公司保持如此盈利能力已属难能可贵，因为今年以来各种原材料成本上涨幅度较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）仅金丝一项，相比去年就有40%的涨幅（占成本20%左右），拉低毛利率6.76%。而公司毛利率仅下降6%，说明其他成本控制得较为理想（产品结构未有大变化）。
􀁺  另外，我们还注意到公司去年募集资金总额5.64  亿，目前仅使用了9743  万，20%不到，未来产能及收入的提升空间还很大。在半导体景气不佳的情况下，公司在资本开支上较为谨慎，一旦未来景气上升，募投项目进程加快，将带来收入的快速增长。
􀁺  我们判断未来半年金价再大幅上涨的可能性已不大，而且通常下半年旺季的毛利率水平会有显著提升，所以预计全年收入增速25%，毛利率为15.4%。而到09  年，行业景气将开始好转，公司募投项目也将全面达产，而且新项目中产品更为高端，从而带动毛利率上升。我们预计未来三年的EPS  分别为0.29，0.48  和0.56  元。如果仅以08  年EPS  来估值，将低估公司还未达产的募投项目价值，故而采用09  年PE  估值。合理价格区间为7.2-9.6  元，相当于15x-20x09  年PE。维持中性评级