完工目标削减50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首创置业08  年上半年净利润同比增长184%至2.52  亿人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）剔除一次性土地收回收益，核心净利润达到1.97亿人民币，仅占我们对全年预测的25%。销售收入已经达到去年未结算合同销售额的70%。08  年上半年合同销售收入同比下降48%至17  亿人民币。这使得管理层将08  年预售目标削减了50%。我们将首创置业08、09  年平均售价假设分别下调3%。相应，我们将08、09  年盈利预测分别下调32%与48%。我们将该股评级下调至落后大市，为了反映09  年销售情况的不确定性，我们将目标价格由3.70  港币下调至1.71  港币，较08  年每股净资产值6.17  元的折让由40%扩大到70%。
08-09  年完工目标削减。管理层将08  年的完工目标由140  万平方米削减40%至100  万平方米，预计预售收入40  亿人民币。另外，管理层还将09  年完工目标由200  万平方米下调55%至88  万平方米。土地组合调整。公司退出太原长风项目及苏州阳澄湖项目，并因此收到4.24  亿人民币，其余1.13  亿人民币将于8  月15  日收到。另外，08  年上半年公司还收购了两处土地，分别是无锡机场路项目(建筑面积247,000  平方米，5.1  亿人民币)以及重庆鸿恩寺项目  (建筑面积981,300  平方米，12.3  亿人民币)。公司截至上半年末共有土地储备952  万平方米，足够未来三四年内开发之用。目前公司有86%的土地储备  (以建筑面积计)在北京以外，旨在成为全国性的开发商。
现金流分析。公司预计现金流达到40  亿人民币，银行贷款21  亿人民币，再加上手头现金21  亿人民币，应能支付38  亿人民币的建筑成本及10  亿人民币的未付补地价。目前公司净负债率为76%，考虑到销量将下降，我们预计负债率将进一步上升。