球同业折让21.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】采取20.2  倍的09  年预期市盈率，我们将该股目标价格定为28.86  港币，即12  个月远期市盈率为22.4  倍，处于其历史估值的中端。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们对恒安国际首次评级为优于大市
个人护理品的领先生产商。恒安国际是我国个人护理产品的领先生产企业。根据中国造纸协会生活用纸专业委员会的数据，从收入来看，07  年恒安国际在国内纸巾和卫生巾市场均排名第一，在纸尿布市场排名第二。04-07  年，恒安国际的盈利年均复合增长率达到50.0%，主要得益于我国居民卫生意识的提高和生活水平的改善。展望未来，我们预计强劲的需求和三种产品线的扩张将推动恒安国际的发展。
增长持续。考虑到三种产品均处于市场领先地位，我们预计恒安国际未来将继续保持强劲增长势头。在国内人均消费量较低的背景下，预计纸巾业务的发展最为迅速。纸尿布业务方面，在国内市场较低的渗透率将为其未来发展提供空间。在激烈的市场竞争和较高的市场渗透率之下，卫生巾业务可能面临衰退。
克服原材料涨价的压力。公司的两大原材料——木浆和石化原料价格有所上涨，这对公司的盈利造成了一定的压力。我们认为恒安有能力通过优化产品组合和提高售价将原材料涨价的压力降到最小。
稳健的财务状况。得益于强劲的经营现金流和从市场上融资的能力，恒安国际的财务状况稳健。过去几年公司一直维持65%的派息率，预计未来这一派息率也将继续保持。