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万科A研究报告:海通证券-万科A-000002-控制安全边际调整下半年开工计划-080805

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2008-08-05 14:33:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张峦
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 增持(下调)
研报大小: 150 KB 分享者: lil****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

上半年物业管理业务亏损,拖累净利润增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房地产实现170.14  亿元,同比增长55.53%,毛利率29.23%,同比下降4.63%分点,实现净利润24.64  亿元,同比增加29.81%;物业管理及其他业务实现2.41  亿元,同比增长53.36%,但净利润亏损4.03  亿元,拖累上半年净利润增幅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
珠三角仍是实现净利润最多的区域。净利润主要来自珠三角、环渤海湾和长三角区域;从区域看,虽然面临珠三角住宅价格调整的不利局面,但上半年珠三角仍贡献了32.91%的主营收入和44.10%的净利润,和25.74%的结算面积,是实现净利润最多的区域。
净利润主要来自北京、深圳和佛山等6  城市,共实现69.78%的净利润,其中北京、深圳和佛山三个城市上半年均实现了3  亿元以上的净利润。
主营收入主要来自上海、北京、深圳等6  城市,共完成67.23%主营收入,其中上海、北京和深圳均实现20  亿元以上的销售规模。
调整2008  年计划开工面积和竣工面积。根据上半年市场销售情况和基于北京奥运、成都受地震因素影响等,公司下调计划新开工面积和竣工面积。调整后新开工面积约是原新开工面积的80.54%,竣工面积约为原计划的85%,表明万科对下半年市场持较为谨慎观点,控制新开工面积,控制资金安全边际,保留充裕现金。
上半年谨慎增加土地储备。万科认为土地市场的调整要滞后于住宅市场的调整,在获取项目上采取了更加谨慎的态度。上半年利用调整机会,新增加223.68  万平米的土地,计容积率建筑面积436.25  万平米,其中万科权益面积为316.89  万平米,平均每平米土地价格约为2070.83  元,低于去年的平均水平。

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