招商证券:宏调目标的转变将化解经济硬着陆风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过高层广泛而全面的调研考察之后,胡锦涛主席日前的讲话阐述了下半年宏调目标的转变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首先,“双防”目标演变为“一保一控”,表明决策层认可当前的经济增速,过热风险越来越小,而经济过快回落的风险则得到高度重视。其次,控制通胀的压力有所缓解。预计货币政策紧缩力度不会继续加大,微幅放松或结构性调整可以预期,未来将在“增加有效供给和抑制不合理需求上下功夫”。第三,“维稳”工作的重要性继续提高,预计针对资本市场和房地产市场还将陆续出台各种“维稳”政策。总体而言,宏调目标的转变显示出政府清晰的宏观调控思路和日趋成熟的调控能力,这将极大缓解市场关于经济硬着陆风险的担忧。基本面转暖及“维稳”要求将支持市场向2950点附近阻力位奋力一搏,短期或还有煎熬。近期香港的中资石油石化、银行股愈走愈强,而A股相关股票持续折价且底部徘徊。以维稳为主旨的结构性反弹行情已经运行一个半月,部分行业与板块反弹短期看陆续到位,向右走的市场已经到了必须选择突破方向的时候,究竟是向上还是向下?8月份虽有2000亿市值的大小非解禁高峰到来,但占比近2/3的宝钢股份、中信证券、苏宁电器、申能股份等公司几乎没有减持压力。南车集团于持续弱市之中重启大盘股发行,确实将造成一定的资金和心理压力,不过按历史经验看往往将因此带来市场转势。在市场信心处于微弱平衡状态时,若有油价反弹等意外利空,诱发对解禁、扩容的担忧,进而打消目前市场对“维稳”和“奥运”的侥幸心理期待,即2950点不能有效突破,短期市场可能再沉沦一次,但中期反弹从而会越来越近。这样看来,投资者或许还需做好心理准备,短期可能再承受一次底部构造中的煎熬,而基本面的转暖最终必将支持市场向上突破。
美国高盛:目前H股指数正处于我们前期给出的14800-12000点,即未来12个月12-15倍市盈率的波动区间的下端,整体上看支持市场向上的可能性正在增大。不仅仅是目前H股的估值水平有足够的支撑,已对未来宏观和市场不确定风险给出了一定的折扣,更主要的是有以下两个重要因素:
一是逐步乐观的通胀数据。虽然由于原材料和能源价格的上涨,PPI指数仍将快速上升,但我们相信中国的CPI指数已经在一季度见顶。只要中国政府和中央银行保持目前的紧缩政策,我们预测08年底中国的通胀将回落到5%左右。通胀趋势与股市走势存反向运动,这一点在中国应同样适用。更重要的是通胀的回落给中国政府的能源价格改革和解除物价管制政策腾出了空间,大大降低了中国经济运行的不确定性。