􀂄  上半年收入呈加速增长态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08  年上半年收入同比增长60.14%，远高于行业水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司通过提升一二级市场的渠道覆盖率、加大在三四级市场的布局，以追求规模快速增长的策略取得初步成功，且呈加速增长态势：Q1  和Q2  收入分别同比增长35.8%、99.0%。且高端的滚筒洗衣机收入同比增长351%，收入比例从去年同期的5.8%提升到16.4%。
􀂄  毛利率趋降，高盈利能力可维持。由于公司从高端转向中高端，08  年上半年洗衣机毛利率从47%降低到40%，占收入10%的微波炉毛利率从41.3%降低到34.3%。不过由于家电行业典型的规模效应，费用率也下降明显，期间费用率同比下降7.7  个百分点，净利率略提升1.5  个百分点，符合我们之前判断：在规模快速增长的态势，高盈利能力可维持。
􀂄  海外代工初步启动，国内业务是主要增长点。08  年5  月开始为三洋东南亚分公司提供洗衣机代工，上半年海外收入584.5  万元。我们维持之前判断：公司有望逐步承接三洋全部洗衣机代工业务，但代工业务盈利能力较低，且在进度方面有较大不确定，国内业务仍是未来几年业绩的主要增长点。
􀂄  投资建议。我们略调高08  年/09/10  年EPS  预测到0.34  元、0.46  元、0.60元，目前PE  分别为28、21、16  倍，考虑到估值因素，给予“中性”评级。
􀂄  风险提示：滞胀持续降低高端洗衣机需求，公司扩张太快带来经营风险。