业绩大幅低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现营业总收入679.92  百万元，同比增长9.32％；归属于母公司净利润80.28  百万元，同比增长15.55％；实现每股收益0.15  元；业绩增幅大幅低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
黄金产量大幅低于预期。报告期内，公司共生产黄金1075.91  千克，同比大幅减少34.1％，其中自产金产量仅为694.16  千克，黄金产量不仅没出现增长反而大幅下降，着实超出我们此前的预期。黄金平均销售单价205.23  元，高于紫金矿业的204.75  元，公司把握销售时机的能力较好。
其他产品产销基本符合预期。生产精锑4041.97  吨，同比增长0.70％，销售精锑4210.61  吨，产销率104.2%，平均销售单价3.44  万元，同比略有上涨；生产氧化锑4598.89  吨，同比减少11.32%，销售氧化锑6068.26  吨，产销率131.9%，平均销售单价3.11  万元，同比略有上涨；共生产仲钨酸铵818.72  标吨，同比增长21.45％，销售仲钨酸铵758.45  标吨，产销率92.6%，平均销售单价11.55  万元，同比下跌14%。
盈利预测和投资评级。鉴于公司黄金产量大幅低于预期，我们更新了对公司的盈利预测模型，我们预计公司08-10  年EPS  将分别实现0.32  元、0.55  元和0.77  元，较之前的每股收益分别下调了33.9%、33.8%和32.5%。投资评级从“持有”调整为“卖出”评级。