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泰豪科技研究报告:申银万国-泰豪科技-600590-致力于提供“节能服务”的智能建筑领域领军企业-20080805

股票名称: 泰豪科技 股票代码: 600590分享时间:2008-08-05 10:03:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吕琪,王华
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 359 KB 分享者: 童****庆 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  建筑智能化是建筑节能的必由之路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建筑能耗约占社会总能耗的35%-40%,通过智能建筑有效的楼宇自控设计和良好管理,将实现建筑节能25%-30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)伴随着节能型社会的建设,未来5  年建筑智能化业务将以超过20%的增速发展。
􀁺  公司是致力于提供“节能服务”的智能建筑领域龙头企业,预计公司该业务未来三年将保持30%-50%的收入增速。07  年完成智能建筑电气业务达到10.6  亿元,占07  年公司总收入的53%。公司连续三年荣获中国建筑协会智能建筑专业委员会智能建筑工程量前三甲,市场份额约占2%,已经成功完成由军工企业向提供节能服务的智能建筑领军企业的转型。
􀁺  公司管理团队优秀稳定,过往经营业绩稳步增长,具有优良的抗周期性。泰豪管理层多系出清华名门,在国内电机生产领域具有明显的技术领先优势。通过内生式增长和外延式重组兼并,过去五年公司营业收入复合增速达到40%,净利润复合增长亦达到28%。且公司综合毛利水平保持20%上下波动不超过2%,整体抗周期性特征明显。
􀁺  发电机业务走出行业低谷,出口、合资多点开花,配股项目静音电源项目或成后续增长亮点。预计电机业务08  年增速50%。一方面,公司出口发电机订单呈几何式增长,从03  年的250  万元激增到08  年突破3  亿元;另一方面,特种电机、与ABB  合资生产的低压发电机成为新的增长点。另外,公司配股项目50KW以下静音电源项目具有广阔的海外空间,2010  年以后可能带来额外惊喜。
􀁺  军工业务行业地位突出,产业链完备,业绩增长稳定。良好的自主技术创新使泰豪军工在市场赢得广泛赞誉,收购兼并使得公司军工产业链进一步完整,业务整体稳定增长,预计08  年将实现20%增长。

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