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神火股份研究报告:西南证券-神火股份-000933:未来仍靠“煤炭”-080801

股票名称: 神火股份 股票代码: 000933分享时间:2008-08-04 20:34:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐哲,陈毅聪
研报出处: 西南证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 300 KB 分享者: wan****ya 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资摘要:
􀁹  公司煤炭储备丰富,产能有进一步扩张空间:公司地处我国六大无烟煤生产基地之一,煤种为优质无烟煤,可采储量已达5  亿吨,而薛湖煤矿与泉店煤矿投产后将对公司年产量有较大帮助,其煤炭业务后续发展能力强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁹  增持神火铝业价格合理,但对08  年公司电解铝业绩增长不宜报过高期望:收购神火铝业公司的出价为5.78  亿元,收购股权2.57亿股,折合每股收购价2.25  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但神火铝业上半年仅8.98%的毛利率水平,我们估计公司电解铝业务08  年全年的经营情况也不乐观。
􀁹  盈利预测与评级:预计公司08  年每股收益为2.42  元,09  年为3.1  元;对应08  年8  月1  日公司股价35.88  元的08  年、09  年动态市盈率为14.65、11.44。从分业务估值角度分析,08、09  年煤炭业务每股贡献分别为1.61  元、2.14  元,铝业务每股贡献分别为0.81  元、0.96  元,由于目前是煤的景气高顶,铝的景气低谷,给予煤炭08、09  年分别15、12  倍,铝业务分别17、15  倍的市盈率估值,对应公司合理股价为37.92  元、40.08  元。截止08  年8  月1  日公司股价为35.45  元,给予公司“持有”评级。
􀁹  投资建议:鉴于公司丰富的煤炭储量优势、煤种优势以及区位优势,我们给予公司煤炭业务积极的估值评价,但对于电解铝业务我们持谨慎乐观态度,可关注该公司中长期的投资机会。

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