维持币值稳定和促进经济平稳快速增长是央行的重要职能，这也就是央行需要保持独立性的根本原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从国际经验来看，最为成功的央行都是较为独立的，因为在面临经济下滑时时，政府不可避免的要求央行放松银根刺激经济，即使从长期来看银根放松会增加通胀的压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为目前人民银行正是面临这种情况。
　　我们在之前的报告里写到：通胀本质上是一个利益争夺的过程，而控制通胀就是一个利益再分配的过程。试想，如果经济各方都想把通胀的成本转嫁出去，那就是制造商把成本的上升全部反映到产品价格上，经销商把进货价的上升全部转移到最终商品上，而居民面临上升的物价，实际收入下降时，不断地提高工资收入。这就形成了典型的“物价-工资”的
　　螺旋式上升。所有人都不承担损失，那么通胀就永远不会停止，而且由于人们预期的改变，通胀的幅度会逐渐上升。
　　基于上面的判断，我们就比较好理解目前央行控制通胀的行为了。中国目前面临供给冲击，资源和劳动力成本上升，总供给曲线左移，与总需求的交点，向左上方移动，即产出减少而价格上升。这时候央行的选择有两种，第一种是扩大总需求，把总需求曲线右移，使得均衡点向右上方移动，即保持产出水平不变而价格进一步上升。第二种选择是控制总需求，那么结果是物价的稳定和产出水平的进一步下降。
　　我们认为目前的偏紧的货币政策没有实现大幅紧缩。提高准备金率只是为了对冲热钱的流入；信贷增速虽有明显下降，但规避额度控制的融资大量出现，我们预计这些融资规模应在5000亿元以上，真实的融资规模要明显大于央行信贷额度。2008年6月M2增长17.4%，只是略低于名义GDP增速，M3的增速更是要明显高于名义GDP的增长。从这个角度看，目前的货币政策并没有过度的紧缩。即央行并没有把总需求曲线明显左移，只是成本的上升使得增速下降和价格上升同时出现。在这情况下放松宏观调控，依赖总需求上升来解决中小企业由于成本上升和汇率升值也会遇到困难，其实是把总需求曲线右移，以物价的上升来换取经济增长。这其实是危险的，因为通胀换来的只是短期增长，于中长期负面影响很大。