政策是否放松和大宗商品价格是否回落是我们讨论下半年市场走势的两大基础变量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从目前情况来看，以原油价格为首的大宗商品价格已经开始回落，但是趋势尚无法确定；但是紧缩政策的放松却已经有了确定性的方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　对于紧缩政策的松动，我们判断目前还是结构性的，在通胀特别是PPI还比较高的情况下，总量指标不会有大规模的放松，也不会大幅度的刺激需求。政府能够做的，只是通过财政政策和结构性信贷支持对经济进行微调。我们所预期的放松方向为：发挥财政的积极作用：包括补贴出口企业、加大国家重点项目的投资（包括灾后重建、铁路投资、电网投资、医药卫生改革和新农村建设）、加快增值税转型等；结构性的信贷放松：加大对中小企业贷款的支持。
　　关注增值税转型。在十一五规划、两会和最近人才财经委的报告中，都把推广增值税转型作为未来一年一项重要工作来抓。我们认为，如果增值税转型在全国铺开，会大大刺激企业进行设备投资和技术改造，会强劲拉动相关产业的需求，比如高端矿山机械、自动化设备、高端机床和精密仪器仪表等，相关的装备制造业企业值得长期关注。
　　关注国家重点投资项目：铁路和电网。从财政支出和政策规划来看，未来几年比较重要且确定的政府支出项目是：灾后重建、铁路建设、电网投资、医药卫生体制建设和新农村建设。其中牵涉到行业主要是：铁路建设、铁路运输、输变电设备和医药等，值得重点关注。
　　最后，我们提醒投资者注意出口企业补贴和放松中小企业贷款这两项微调政策背后隐藏的风险。我们认为其积极意义在于显示出最高管理层开始努力稳定经济增长的决心，这对于改善资本市场的投资者预期有很正面的作用。但是其背后的风险在于：补贴出口企业可能会延长国内信贷紧缩的时间；在经济下滑周期支持中小企业贷款，会加大银行的坏帐风险。