一、  欧元区6月份失业率与上月持平，处于历史低位
7月31日公布的数据显示，欧元区6月份失业率为7.3%,德国7月份失业率为7.8%，两者都与上月持平（图1和图2）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧元区失业率虽然高于7.2%的预期中值，但处于历史低位水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
相对于GDP和消费这样的同步指标，以及消费者信心指数和PMI指数这样的领先指标，失业率属于滞后指标。欧元区和德国的失业率没有上升，而且处于历史低位水平，我们认为，相对于其他发达经济体，欧洲经济即期基本面依然不是太坏。
二、悲观情绪蔓延，先行指标走低
虽然即期指标相对不是太坏，但是上周公布的一系列反映经济预期和经济前景的指标显示，欧元区经济存在明显的下行风险。
7月份，欧元区制造业和服务业的PMI指数双双快速下行，分别为47.5和48.2，比六月份进一步下降，都低于经济扩张和紧缩的临界值50（图3）。这一方面是因为私人部门对经济前景悲观，消费谨慎，从而需求不振，另一方面，是因为欧元持续走强，抑制了欧元区产品的外部需求。
值得一提的是，在欧盟两大轴心的内部，德国和法国的PMI指数走势有所分化。同欧盟一样，法国制造业和服务业PMI走势趋于下跌，但是在德国，7月份的服务业PMI指数为53.3，高于6月份的水平，制造业PMI指数为50.9，虽然低于上月，但两个指数都高于50，表明德国经济活动仍处于扩张过程
三、通胀形势进一步恶化的趋势不明显
7  月31  日公布的欧元区CPI  初值为4.1，符合市场预期，略高于上月的4.0，显示欧元区通货膨胀进一步恶化的趋势并不明显，这一判断可以在德国7  月份的CPI  数据得到支持。德国7  月份的CPI  为3.3，HICP（调和物价指数）为3.4，都与上月持平（图6）。
我们认为，欧元区通胀形势没有显著恶化的主要原因有三：第一，至少在目前，欧元区工资水平调整慢于物价水平的上涨速度；第二，欧元近年来相对于其他主要货币明显升值；第三，欧洲央行坚定的反通胀政策有助于稳定欧元区的通胀预期。相对于美国和日本，后两个因素是欧元区是独有的。