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丽江旅游研究报告:平安证券-丽江旅游-002033-08年中报点评:08年盈利预测调低33.6%-080801

股票名称: 丽江旅游 股票代码: 002033分享时间:2008-08-04 11:13:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 文献
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 70 KB 分享者: 649****@qq 我要报错
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【研究报告内容摘要】

一、08H1游客人数下降在意料之中,但24.2%的降幅超出预期,
预计08全年下降14.5%
08上半年游客人数下降在意料之中,但实际表现仍令人失望。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在3月初的联合调研中,我们已发现相关因素可能对丽江旅游08年经营造成较大负面影响,并据此发布了调研快报,将全年游客人数增幅预期调至同比下降5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与之相比,上半年实际游客人数下降24.2%远超我们的预期,也远低于前2年同期2.4%和2.2%的增幅。
大幅下降源自多因素共同作用,全年游客增速预期调整至下降14.5%。我们认为,除了云杉坪索道因改建3月17日才重新营运这一因素外(这一因素的作用部分可以通过另两条索道的替代作用来抵消),春节雪灾、玉龙雪山大门票制度改革、五一假改、5.12地震和奥运之前系统性维稳政策均对丽江旅游上半年游客人数下降造成了负面影响。但是我们认为,随着玉龙雪山大门票制度重新规划、8月奥运结束后政策放松、地震影响逐步减弱、以及“十一黄金周”  的刺激,丽江旅游下半年接待游客同比下降的幅度应该会大幅降低。我们预计,08下半年,丽江旅游接待游客人数88.3万元,比07年同期下降约7%,2008全年,预计丽江旅游共接待游客145.2万人次,同比下降14.5%。在6月17日发布的中期策略报告中,我们判断,随着众多负面因素的影响逐步消除,国内旅游业景气度可能从08年9月份开始回升,09年可能回复到近年高位。在这样的预期下,我们预计丽江旅游09年接待游客人数将达到164.5万人,同比增长约13%。
关注丽江旅游营销政策的转变。根据我们的测算,08上半年玉龙雪山大索道接待游客人数同比下降8.1%,牦牛坪则逆势增长了250%。这表明,公司一方面继续在加强对票价和100%持股的玉龙雪山大索道的营销;另一方面,100%控股牦牛坪之后,公司也开始充分发挥其对云杉坪索道的分流作用。我们判断,虽然云杉坪改建后运力大增,但由于丽江旅游持股比例仅有75%,而且票价要分成,因此,在丽江旅游未来的营销政策中,玉龙雪山大索道应该仍会是营销重点,牦牛坪则可能成为分流高峰期客户和满足游客长期增长的次优选择,然后才是云杉坪。

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