央行在货币政策从紧基调下，对2008年信贷额度进行微调符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在8月份宏观策略报告中曾预计2008年下半年信贷投放约1.3万亿元，投放对象可能会更多向农村农业、出口加工企业和中小企业以及地震灾区等倾斜。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次传闻如果属实，则符合我们对货币政策的预期。
　　如果传闻属实，则下半年信贷额度增加约1800亿元。尽管一直以来央行从未对外公布2008年贷款额度，但相关数据显示央行确实对贷款额度实行严格控制。上半年人民币贷款增加24525亿元，月均4088亿元。除1月份新增贷款大幅超过前两年同期水平外，近5个月水平都和2007年相当或略低。2007年新增人民币贷款约3.63万亿元，如果传闻属实，则下半年信贷额度增加约1800亿元，下半年总投放约1.36万亿元，月均2271亿元。
　　央行货币政策在从紧基调下进行微调，有利于完成中央“一保一控”目标。由于2008年上半年人民币贷款比2007年同期少增899亿元，在总额度再增加1800亿元基础上，则下半年信贷总投放比2007年同期增加约2700亿元，信贷放松程度较大。投向上偏向中小企业和农村产业，有利于完成中央“一保一控”目标。根据往年数据显示，下半年信贷多投放在7、8、9三个月，我们预计2008年的这三个月将完成下半年信贷额度的75%。图表2是参照07年情况对下半年做的一个简单预测。
　　我们维持对下半年货币政策的判断——预计下半年最多加息一次，且概率较小；信贷投放额度可能略微增加，投向结构有所倾斜；提高存款准备金率空间有限；人民币升值幅度将明显放缓。近期纺织品出口退税以及本篇报告所涉传闻可看作宏观调控政策趋于宽松的例证。