投资要点
        数据收入助推行业增长，用户规模决定公司价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】移动互联网时代已经到来，电信运营行业的增长引擎正在发生切换，数据收入将成为行业收入增长的第一推动力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着移动互联网的爆发，大量传统行业产值都可能被转移至移动互联网，运营商有很大可能分到一杯羹，行业未来三年规模增速仍将保持10%左右。电信运营行业是典型的重资产投入行业，行业规模效应十分明显。因此用户规模和市场格局是决定公司价值的最关键因素。
        我们选择在这个时点推荐中国联通的逻辑是：过去市场担忧4G  到来中国移动终端和网络能力增强后，中国联通用户和收入的增长可否持续。而在当前中联通终端和网络的外在优势已经基本消失的情况下，今年的运营数据（内在实力的体现）已打消了市场这一担忧。结合目前联通的营销策略，我们认为在目前这一4G“预演”的时代，联通月均新增400  万左右用户的态势有望持续，由此带动公司经营杠杆开始显现，13-14  年净利润将保持50%以上增长，而公司管理运营能力的提升又保证了公司的中长期健康发展，中联通的投资价值目前已经开始显现，建议投资者积极买入。
        盈利预测与估值：中国联通管理层提出的今明两年发展战略是：对外保证收入增长，对内严控各项成本。中联通此时经营杠杆开始显现，未来2  年收入增速10%可带动净利润增速50%左右。预测公司13-15  年EPS  分别为0.18,0.26,0.33  元，上调至“买入”评级。
        风险提示：竞争加剧导致联通ARPU  值快速下降、3G  新用户增长受阻