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新日興研究报告:玉山投顾-新日興-3376.HK-買進-130530

股票名称: 新日興 股票代码: 3376.HK分享时间:2013-06-07 14:58:53
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 楊惟婷
研报出处: 玉山投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 買進
研报大小: 387 KB 分享者: z03****com 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投資結論
        旺季來臨下半年成長力道強,加上產品組合持續改善,獲利較去年成長,目前評價偏低,故投資建議調升為「買進」
        1.產能利用率回升高毛利出貨增加,預估毛利率由Q1  的21.51%回升至27.7%:4  月營收6.19  億元,5  月在Macbook  系列帶動下營收可微幅增長,至6  月中下旬可見新機的拉貨動能,Q2  營收呈逐月向上走勢預估為19.07  億元(QoQ+7.24%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】獲利能力部分,由於本季產能利用率回升,加上高毛利的Apple  Macbook  中空轉軸出貨增加,故預估本季毛利率可較Q1  上升至27.7%,稅後EPS  為1.45  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2.Q3  受惠於傳統與中空Hinge  皆可望有新機拉貨行情,預期營收成長22.51%:展望Q3,由於搭載Haswell  的新機將於Q2  末上市,Apple  Macbook  亦預期於Q2  季底推出Macbook  Air  改款,預期7~8  月可見傳統Hinge  與中空Hinge的出貨量大幅提升,預估Q3  營收為23.37  億元(QoQ+22.51%),在產能利用率持續擴增之下毛利率預估可再提升至30.77%,另預估稅後EPS  為2.16  元。
        3.NB  出貨旺季落在下半年,高毛利MIM  產品出貨增,調升下半年獲利:2013  年NB  Hinge  新機種開模較去年晚但量增,推估2013  年NB  旺季將於Q3  開始顯現,NB  出貨回復上下半年4:6  水準,使得NB  Hinge(傳統+中空轉軸)營收下半年較上半年成長37.05%。LCD  Hinge12Q4  重回  iMac  供應鏈帶動LCD  Hinge  營收年成長26.78%達26.98  億元  ,也是帶動新日興2013  年營收成長關鍵。高毛利的MIM  方面,上半年增建8  台燒結爐,預估佔營收比重由5~6%提高到7~8%。高產能利用率及高毛利產品出貨增加有利下半年整體毛利率推升。
        4.旺季來臨,且獲利較去年成長,目前評價偏低,投資建議調升為「買進」:預估新日興今年營收為84.09  億元(YoY+3.48%),上調下半年毛利率後,稅後EPS  為6.96  元,旺季來臨加上產品組合持續改善,獲利較去年成長。目前本益比為12  倍,歷史本益比區間介於10~17  倍間,本益比偏低之下,故投資建議上調至買進。
        

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