????????投资要点:
????????港股策略??分析师：胡晓晖
????????5??月下半月申万调研综合指数从3.6%继续小幅上升至6.1%，显示出经济活动仍在逐渐恢复，但是恢复力度较弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】景气度指数从11.9%明显下滑至2.2%，主要由于地产、汽车、家电景气度指数的下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）库存指数从12.9%继续回落至3.8%，或由于汽车、家电、工程机械经销商为即将到来的淡季做准备。鉴于申万调研指数是官方PMI??的良好前瞻指标，我们预计5??月官方PMI??指数也会出现反弹。
????????中国动向（3818.HK，评级上调至中性，目标价上调至1.56HKD）分析师：贾婷婷
????????EPS??estimates（RMB）13E??14E??15E0.03??0.04??0.05
????????阿里巴巴IPO??的影子股，但核心业务仍疲弱
????????事件：随着阿里巴巴上市的临近，中国动向的股价表现强劲，但其核心业务仍在疲弱复苏的进程中。
????????我们的观点：1）1??季度整体同店销售增长为负。2）激进的去库存导致品牌形象转弱。3）自营店增加但今年仍然净关店。4）充裕的现金余额与可供出售金融资产为股价提供安全边际。净现金和阿里巴巴的可供出售金融合计港币1.28/股，这为股价提供了安全边际。阿里巴巴上市的临近将为股价提供正面催化剂。5）我们将每股盈利预测下调26.2%/16.2%/12.8%至人民币0.03/0.04/0.05，来反映高于预期的营销费用。我们最新目标价为港币1.56，基于每股净现金1.12、每股可供出售金融资产港币0.16??以及每股核心业务价值港币0.28。我们将评级由减持上调至中性，含5%上涨空间。
????????有色金属行业??分析师：叶戎
????????废铜短缺短期内支撑铜价，黄金价格由于美国数据现疲弱而出现反弹1）近期数周铜价基本保持平稳，上海期交所库存上周下滑至14kt，LME??库存维持高位。上海期交所库存的下跌支撑铜价，但是LME??的高库存显示需求仍然疲弱。2）不少铜冶炼商由于无法购买足量的废铜而表示将降低产量，我们认为这只会在短期支撑铜价，我们维持中长期看空铜价的观点；3）黄金价格过去数周出现反弹。昨天，美国一季度GDP??增速为+2.4%，低于市场预期，首次失业补助申请数据为354k，高于市场预期。下周的非农就业数据将对金价反弹能否持续起重要作用。