投资结论
        6  月  6  日，欧央行在议息会议上维持利率不变，并下调欧元区经济增长预测，符合我们和市场的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过，德拉吉明确表态“只要形势需要，货币政策就仍将保持宽松”，将固定利率全额分配等流动性措施至少延至2014  年7  月，并讨论了负利率以及各种修复货币政策传导渠道的非标准措施——资产支持证券（ABS）、长期再融资操作（LTRO）、额外的信贷债权、抵押品政策，在技术上为负利率做好了准备。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这无异于一剂强心针，有力提振了欧元。另外，英国央行也保持利率不变，维持量化宽松规模在3750  亿英镑不变，为金恩(Mervyn  King)时代划下句号，也让人憧憬7  月1  日上台的新央行行长卡尼可能点燃加大量化宽松规模等“三把火”。
        欧央行因一季度  GDP、通胀低于预期而下调了今年的欧元区增长和通胀预测，但上调了2014  年增长预期。经济预测方面，欧央行将今年欧元区的GDP  增速预测从-0.5%下调至-0.6%，而将明年的GDP  预测从1%上调至1.1%。欧央行认为，欧元区的经济、信贷和劳动力市场依然疲弱，公共部门和私营部门调整资产负债表仍未结束，将对经济持续构成压力，但对前景也不悲观，因为经济景气已有一些改善，未来欧元区的增长动力在于，出口将受益于全球复苏而成为最大的驱动力；其次是宽松货币政策降低融资成本和提供流动性，加上低油价和低物价的支撑，将一定程度上提振内需；最后，欧洲股市、房地产市场的好转，增加可支配收入，带来一定的财富效应，将刺激消费和投资。
        整体来看，此次欧央行议息会议虽按兵不动但内涵丰富，暗示着未来在通胀锚定在目标之下的基础上，欧央行大有可为，还有充足的弹药去刺激疲软的经济和信贷。新一轮LTRO  和负利率箭在弦上，分别取决于银行的资金需求和贷款的复苏情况，额外的信贷债权和适度放宽抵押品政策也是两个备选政策，实施与否取决于欧元区的经济复苏力度和通胀。我们维持我们对欧元区缓慢复苏、下半年同比增速转正、通胀仍处于低位的判断，在这种基准情形下，欧央行短期降息的概率很低，还需要时间去评估降息的效果，而且欧元前期的强势已受到抑制，日元和美元也有所升值，对欧元区企业竞争力的负面影响明显减弱；负利率的概率较高，因欧元区私营部门的信贷增速依然疲软，其中非金融企业一直在偿还贷款而不愿新增贷款去扩大生产和就业，负利率有助于打破这一负循环。当然，欧元区的下行风险也是显而易见的，失业率高企带来社会动荡等隐患，需求低迷造成通缩压力，特别是美联储退出QE  的预期不断强化，造成全球流动性减弱的预期也强化，这不利于欧元区的信贷扩张，必要时欧元区可能在第四季度采取负利率和一些非常规货币政策，对冲QE  退出带来的负面溢出效应。