利率市场展望：周四资金利率进一步上行，资金紧张程度更甚昨日，部分银行出现违约情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受此影响，债券市场继续调整，利率短端快速上行，长端小幅上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一级市场，当天6m  新发农发债出现流标。正如我们所提示的，近期债券市场变动都将围绕资金面展开，预计节前资金利率难以明显回落。全月来看，下旬流动性风险更为显著，机构不宜对节后资金面有过高期待。放眼更长时间，7  月份财政紧缩周期和法定准备金补缴叠加，资金偏紧的时间可能持续至7  月中下旬。需要持续关注流动性紧张带来的调整压力。
          人民币汇率：周四人民币中间价6.1737，较昨日下降20  个基点，人民币中间价升值；人民币收盘价为6.136，较昨日上升85  个基点；收盘价和中间价价差377  个基点，较昨日缩小105  个基点；离岸人民币收盘价为6.1327，较昨日上升39  个基点，和在岸人民币收盘价相差33  个基点，较昨日上升46  个基点，在岸价格比离岸价格便宜；从1  年ndf  所隐含升值预期来看，人民币1  年远期报价6.2516，较昨日上升29  个基点；远期与即期差值为1156  个基点，较昨日缩小56  个基点，人民币贬值预期缩小。
          信用市场展望：周四市场资金超预期紧张、货币利率大幅冲高，银行间机构在关于资金紧张原因的多种传言、以及对央行流动性政策的多种揣测当中熬过艰难一天，债市方面利率及信用均以走熊告终：银行间机构谨慎、成交清淡，信用曲线继续平坦上移，1  年及以内的短端收益率曲线估值大幅上调15BP  以上，中票也纷纷上2-4BP，企业债对峙；交易所的资金利率虽稍低银行间，显示交易所比银行的资金面略宽，不过交易所债市并未因此有差异性表现，各期限、评级的分离债、公司债和城投债普跌，收益率上几到十几BP  不等；此外，权益/转债大跌；现金回购之外，市场似乎难以找到其他正回报品种。
          当前的流动性压力下股债双跌、现金为王的市场状况，容易让人联想起11  年三季度类似情形。不过，当前的基本面通胀压力与前年存在显著不同。目前基本面压力暂时还不太大，因此如果市场资金仅仅是短期性的冲高，有些机构未免存有调整后即是买点的想法。
        诚然，如果资金利率能够较快速回归前期平稳状态，债市估值回调后，短期品种及信用品表现是会好一些。不过，我们认为当前资金紧张状况可能并非仅是临时性的冲高，未来甚至较长一段时间内都可能维持偏紧状态。后期，市场资金利率中枢可能被抬高，例如6  月份内可能会一直在4.5%左右甚至更高。因此如果资金利率一直较高，机构考虑是否进入还是要更加谨慎。当前，位于银行间中的大量从事金融套利活动资金，产品运作均采用高杠杆模式，过高资金成本很可能导致机构被动去杠杆。信用债券作为其中重点配置品种，未来可能受冲击也会更大