核心观点：
􀂾  剥离氨纶业务后，公司08  年上半年营业收入比去年同期减少3.35%，黄酒业务营业收入增长52%，拉动公司净利润增长62.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  公司08  年3  月份开始拍卖库存原酒，2007  年、2006  年、2005  年、1977  年、1987  年和1997  年的上市交易原酒已经售罄，上半年原酒拍卖保守估计贡献营业收入约1.32  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）08  年公司计划拍卖原酒约1.6  万吨，其中有1.2  万吨是05  年至07  年生产的原酒，这部分近三年产原酒的拍卖情况非常乐观。公司目前库存原酒仍有24  万吨左右，以每年拍卖原酒2  万吨计算，原酒拍卖贡献的营业收入在2亿元以上。公司黄酒拍卖还处于起步阶段，随着黄酒拍卖市场的逐渐成熟，公司将会在拍卖市场上名利双收。
􀂾  公司08  年分三次对不同产品提价，平均提价幅度10%。提价的主要原因是糯米、包装物等价格上升，提价对营业收入增长贡献微弱。在扣除原酒拍卖收入后，上半年传统销售渠道带来的营业收入增长约8.6%，传统销售渠道的快速增长还有赖于整个黄酒行业的地域性突破。公司前期已经投入了大量资金用于突破黄酒传统消费的江浙沪市场，在北京、四川等市场已经有良好的销量增长。目前整个黄酒行业还没有突破传统的消费区域，黄酒业的快速增长仅依靠一、两家龙头企业的努力还是显得力不从心。
􀂾  公司董事会已经通过收购绍兴“女儿红”的计划，“女儿红”在全国范围内也拥有一定的知名度，收购“女儿红”有助于公司的全国营销，但短期内对公司利润贡献不大。公司目前已经拥有“女儿红”5%的股权，并且参与日常经营管理，公司计划收购其余95%股权。“女儿红”加入后公司产品线得到丰富，未来公司旗下将拥有“古越龙山”、“沈永和”、“鉴湖”、“状元红”和“女儿红”等多个知名黄酒品牌，产品结构需要进一步梳理。我们估计公司可能把“古越龙山”和“女儿红”定位于高端黄酒品牌。
􀂾  08  年上半年原酒销售拉动了利润的大幅增长，对于原酒销售业务我们保持谨慎乐观。我们估计08  年底可以完成“女儿红”的收购，但对08  年、09  年业绩贡献不大。预计公司08  年每股收益0.45  元，09  年每股收益0.52  元，给予公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。