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1.1 经济呈现跛脚鸭态势国企AAA 债券受追捧
6 月6 日【彭博】-- 中国最高评级公司债收益率与主权债的息差接近27 个月最低,显示在整体经济疲弱,但投资者对于国有企业依然有信心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国债券信息网的数据显示,AAA 评级债券与类似期限国债的息差5 月17 日降至116.5 个基点,为2011 年2 月以来最低;目前维持在120.5 个基点附近,今年下降了39 个基点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国铝业上个月发行2014 年2 月到期债券,收益率3.75%,低于央行6%的一年期基准贷款利率和新兴市场亚洲所有公司债3.88%的平均收益率(根据美银美林指数)。
大型国企低风险债券的吸引力正在升高,因为数据显示出了一个双重速度的经济体。官方6 月1 日公布的数据显示,官方5 月份的小企业采购经理指数从4 月份的47.6 降至47.3,而总体指数则由50.6 升至50.8。中国债券风险升至八个月高点,美元债券收益率跳升,因市场担心当局难以在促进经济增长同时遏制债务增长。“在复苏依然疲软的情况下,投资级债券依然受很多投资者追捧,包括我们在内,”海富通基金管理有限公司驻上海的固定收益主管邵佳民表示。“目前没有很多赚钱的投资渠道。”该公司截至3 月31日管理278 亿元人民币(45.4 亿美元)。
收益率下跌
中国企业 AAA 级10 年期债券平均收益率自12 月31 日以来累计下跌24 个基点,至5.05%。5 月30日曾跌至5.04%,为去年10 月份以来最低。彭博汇总的数据显示,基准10 年期国债收益率同期下跌11个基点,使得二者的息差收窄至158个基点,为去年11月份以来最窄。人民币兑美元周三几乎持平于6.1278元。中国总理李克强上个月表示,随着经济的开放,中国面临“巨大的挑战”。中国本十年的目标平均增速为7%,而前一个十年的平均增速超过10%。在此之前数日,中国国家主席习近平称,中国不会牺牲环境换取短期增长。
流动性吃紧
投资者偏爱高评级债券,因为当局正在调查违规债券交易,以清理这个过去 5 年前增长一倍的市场。
彭博汇编的数据显示,包括证监会批准发行的债券在内,中国本季度企业债发行量降至1367 亿元人民币,低于第一季度的4267 亿元人民币。本季度各类债券发行量7993 亿元,低于第一季度的1.09 万亿元。
央行还通过正回购与央票发行从金融系统回笼资金,以遏制信贷扩张,防止资产价格泡沫。作为中国货币市场基准利率,七天期回购利率5 月31 日达到4.81%,为4 月25 日以来最高水平,因为各家银行纷纷囤积资金满足月末的资本金要求。“在流动性如此吃紧的情况下,信贷需求很遭,到处都在抛售,”招商银行驻深圳的债券分析师刘俊郁表示。“高评级债券的表现稍好于垃圾债,因为经济形势仍在恶化。”国家支持
中国铝业是诸多利用融资成本下降而增加债券发行的最高评级公司之一。根据彭博汇编的数据,该公司今年已经创纪录发债110 亿元人民币,高于往年同期。虽然全球供给过剩导致铝价下跌,但该公司依然享受较低的发债成本,因为投资者认为国家的支持和成本削减措施将帮助该公司度过低增长。“低溢价表明投资者愿意看到中国铝业增加现金流、抑制亏损的举措,”交银国际驻北京的分析师裴毅飞表示。