策略专题报告：价值外因素系列报告二：帆动到心动—国际资金套利变化的影响
        研究助理:孔令超  010-66299560  一般证券从业资格编号:S1060111090082
        证券分析师:王韧  0755-22623376  投资咨询资格编号:S1060511010009
        核心结论：
        1-4  月热钱大规模流入，但监管新规和人民币升值预期降温将导致未来新增外汇占款规模有所回落；系统性风险相对有限，但市场风险偏好面临调整，未来一段时期周期和成长分化以释放结构性风险将是主旋律。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        逻辑与差异化认识：
        外资流入监管趋严将有效抑制热钱流入;人民币升值速度放缓也将缓解热钱流入压力;预计5  月新增外汇占款规模将有所回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）风险偏好将面临调整。考虑目前中小板创业板相对沪深300  高达2.95  和4.2  倍的估值溢价，风格切换难免,但风格切换将以相对温和方式展开。
        在库存周期暂无向上迹象的情况下，周期股的思路在于市场逻辑而非基本面逻辑。重点关注具有政策预期的细分领域。周期和成长分化以释放结构性风险将是主旋律。