得益于贵宾业务的出色表现，2009-11  年间，澳门博彩业毛收入（GGR）经历了一段飞速增长时期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管近期贵宾业务回暖再次点燃投资者的乐观情绪，但我们认为贵宾业务进一步增长空间有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，澳门博彩市场已达到拐点，中国的政治和经济转型对澳门博彩行业长期基本面有利。
        我们预计，最早也要到2015  年下半年才会有新的娱乐场开业，此前澳门博彩行业将稍作喘息，中期盈利增长将主要来自高端中场业务。我们对板块短期前景持谨慎看法，因为我们认为推动板块重估的催化剂有限。目前，板块整体估值处于历史最高水平，不具吸引力。
        博彩毛收入温和增长，高端中场业务支撑盈利
        我们预计，2013  和2014  年澳门GGR  将分别同比增长16.3%和15.2%至3,540  亿澳门元和4,070  亿澳门元。我们认为，由于中国的社会、经济和政治转型，由贵宾业务拉动的GGR  和盈利增长将无法持续。随着经济指标逐步趋稳，中国的强劲财富增长势头将有所放缓。
        我们预计，2013  和2014  年澳门贵宾博彩业务将每年增长8%。我们注意到2012  年中介人-贵宾出现整合趋势，预计中期这一趋势仍将延续。中介人在放贷方面更为谨慎，我们认为，他们从内地吸引新的豪赌客的策略未来可能越来越无法奏效。
        我们预计，2013  和2014  年中场业务将分别同比增长24%和22.4%，这主要来自高端中场玩家。我们认为，普通内地消费者仍无法拉动澳门博彩业收入出现实质性增长。今年1  季度，中国家庭可支配收入增长有所趋缓。鉴于短期内澳门新开发项目带来的刺激效应有限，游客增长可能也将保持在稳定水平。
        我们认为，广珠城际铁路、拱北闸口和横琴岛长隆水上乐园等新基础设施的刺激作用仍需时间显现。中短期内，新增游客不会马上转化为博彩收入。
        上行/下行风险
        上行风险：货币政策意外放松、大规模固定资产投资的刺激作用以及贵宾赢率持续保持高位。
        下行风险：长期的、更为坚决的反腐行动。
        板块整体估值较高；首选股票：金沙中国和银河娱乐
        买入  金沙中国和银河娱乐:  理由是凭借强劲的路氹项目、新设施以及灵活的赌桌调配策略，这两家公司的盈利将录得强劲增长，同时这两家公司也是接下来最早将在路氹开设新娱乐场的运营商。
        卖出  新濠博亚:  仅靠新濠天地推动增长似乎并不够。未来更多一次性项目可能影响盈利。我们认为，马尼拉公司不具吸引力。澳门星丽门的核心战略仍存在执行风险。进一步融资需求可能导致新项目完工时间推迟。